医药生物-关注创新药和三季报业绩预告-国联证券

九月医药生物行业（申万指数）同比增长43%，显著优于上证指数。化学制药、生物制品、医疗服务等子行业涨幅超250%。GLP-1减肥药物及产业链企业表现突出，如常山药业（+194.07%）、博瑞医药（+59.74%）等；阿尔兹海默症和NASH药物如通化金马（+70.68%）、福瑞股份（+41.56%）亦涨幅居前。部分三季报业绩预期良好的企业，如艾力斯（+30.07%），也获得市场青睐。

十月份投资策略建议关注创新药赛道及边际改善个股。ESMO会议将公布多家药企临床数据，推荐恒瑞医药并关注科伦博泰、迈威生物、百利天恒、百济神州、信达生物等。具备刚需属性的肿瘤药、麻醉药企业（如人福医药、贝达药业）受政策扰动较小，经营稳定。随着反腐影响减弱，医疗设备招投标恢复，推荐迈瑞医疗、华大智造、新产业等产品力领先企业。医疗服务领域建议关注季节性疾病高发带来的业绩改善机会，如国际医学、美年健康，以及疫情后低基数恢复的爱尔眼科、通策医疗等。

政策方面，9月国家医保局发布耗材支付管理通知，药监局加快药品审评进度，全年按时限审结率提升至99.8%，创新药审结率同比增49.9%。麻醉药品目录调整，泰吉利定纳入麻醉药品，莫达非尼降级。医疗器械网络销售质量管理规范征求意见，加强平台监管。多地推进体外诊断集采，可能促进国产替代。

一级投融资聚焦创新药和医疗技术，如GenerateBiomedicines（27.3亿美元C轮）、小分子GLP-1R激动剂研发企业等。国内方面，以心医疗（近亿美元C轮）、沙砾生物（4亿人民币B轮）等企业获融资，显示资本市场对创新药和医疗器械的关注。

二级公司动态显示，恒瑞医药、人福医药、乐普医疗等获多项临床试验批件或产品注册，如恒瑞的SHR-A1811、人福的乙磺酸尼达尼布软胶囊。部分企业涉及股份回购或增持，如爱尔眼科、辰光医疗，反映市场对其信心。泽璟制药、健帆生物等推进创新药研发。

九月医药生物行业整体上涨43%，优于大盘。化学制药涨幅最高（+76.5%），生物制品（+46.7%）、医疗服务（+37.0%）等子行业表现强劲。个股方面，常山药业、通化金马、博瑞医药等涨幅居前；易瑞生物、和元生物等跌幅较大。

风险提示包括临床试验结果不及预期、企业经营风险、贸易摩擦及政策性风险。