20260209-东吴证券-港股周观点_寒潮暂退_恒科何时企稳_8页_1mb

策略点评总结 20260209

一、本周市场回顾

1. 全球及港股表现

• 全球主要市场：涨跌互现，印度、道琼斯指数涨幅居前。
• 港股表现：遭遇“寒潮”，录得2025年11月以来最差单周表现。
• 主要指数跌幅：恒生科技指数下跌 $6.5%$，恒生指数下跌 $3.0%$，恒生中国企业指数下跌 $3.1%$。
• 行业表现：
  • 领涨行业：必需性消费（$3.7%$）、工业（$1.7%$）、综合企业（$1.1%$）。
  • 领跌行业：资讯科技业（$-7.8%$）、原材料业（$-6.2%$）。

2. 市场动因

• 外部因素：全球科技股AI资本开支忧虑、中国税务成本预期变化、大宗商品持续回调。
• 内部因素：港股整体成交缩量，市场观望情绪浓厚。
• 南向资金：加速流入，净流入560亿元，但港股通成交额占比下降至 $36%$。
• 净买入行业：资讯科技业、金融业、非必需性消费。
• 净卖出行业：工业、综合企业。
• 净买入TOP个股：腾讯控股（60.77亿港元）、小米集团-W（31.05亿港元）、泡泡玛特（15.78亿港元）。
• ETF流入：内地投向港股的ETF（港股通+QDII）净流入加速，总规模达4232.4亿元，增加184亿元。

3. 市场动态

• 港股回购：43亿元，较上周增加32亿元。
• IPO与增发：IPO金额270.2亿元，增发62.7亿元。
• 解禁市值：8.9亿元，较上周减少24.7亿元。

二、市场展望

1. 海外风险

• 美股风险：高波动未结束，面临去杠杆压力。
• 科技股考验：AI与SaaS之争仍在继续，软件股仍受打击。
• 经济数据：关注美国非农就业与通胀数据，降息预期可能摇摆。
• 地缘政治：市场低估“唐罗主义”的潜在影响，尤其是特朗普的全球地缘策略与强势美元政策。

2. 国内因素

• AI催化：关注春节前后AI模型变化及春节活动是否形成现象级扩散。
• 港股配置价值：恒生科技指数当前位置具有战略性配置意义，但短期仍面临高波动风险。

3. 策略建议

• 短期策略：建议采取防御策略，动态观察进攻方向。
• 长期配置：恒生科技指数在全年维度具有配置价值。

三、下周重点关注事项

1. 基本面数据

• 中国数据：1月M2货币同比、新增人民币贷款、1月CPI同比。
• 美国数据：1月失业率季调、1月CPI。

2. 财报及事件

• 2月10日：中芯国际、可口可乐、阿斯利康季报；亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话。
• 2月11日：网易、思科、达拉斯联储主席洛根讲话；中国1月M2货币同比、新增人民币贷款。
• 2月12日：华虹半导体季报；美国2月7日初请失业金人数。
• 2月13日：美国1月CPI。

四、风险提示

• 美联储政策超预期：可能对市场造成冲击。
• 全球地缘政治风险超预期：需持续关注。
• 历史经验不具参考性：市场变化存在不确定性。
• 数据误差风险：统计与测算可能存在偏差。

五、港股日历效应

• 节前一周胜率：恒生指数70%，恒生科技指数80%，恒生中国企业指数70%，恒生港股通70%。
• 节后一周胜率：恒生指数70%，恒生科技指数80%，恒生中国企业指数80%，恒生港股通80%。
• 平均涨跌幅：节前一周恒生指数0.35%，恒生科技指数1.15%，恒生中国企业指数0.04%，恒生港股通0.49%。
• 节后一周涨跌幅：恒生指数1.39%，恒生科技指数3.27%，恒生中国企业指数1.82%，恒生港股通1.43%。

六、投资评级标准

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 评级依据：基于未来6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准的预期。

七、免责声明

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• 投资有风险，入市需谨慎。
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