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烧碱市场分析与展望总结

2024年回顾

• 2024年上半年价格总体平稳运行。
• 2024年下半年阶段性供需错配导致价格短期快速反弹，随后供需逐渐缓和且出口疲软，现货价格逐步下降。

2025年展望

• 供需格局：2025年烧碱需求增速高于供应增速，供需格局得到改善。
• 供应端：产能新增计划为286万吨，名义产能增速59%，有效产能增速25%。存在季节性检修、临时限产等不确定性因素。
• 需求端：氧化铝及下游需求继续增长，全年烧碱总需求增速约36%。
• 出口情况：出口情况保持平稳，印尼氧化铝新投产可能带来新增需求，但需关注进口结构变化。

当前库存与基差情况

• 烧碱库存数据多种多样，不同来源差异较大，需关注厂商与下游库存总体情况。
• 基差方面存在多收基方式，目前盘面可能因仓单库存压力有所贴水。进出口对价格有较大影响。

2024年数据简述

• 产能投产：2024年计划投产286万吨，实际落地160万吨，有效投产达成率为45%。
• 产量：2024年国内烧碱产量约4130万吨，同比增幅显著。
• 价格波动：一季度供应回归，价格预期转弱；后期出现检修、出口不佳、安全事故等因素导致价格波动剧烈，6-8月与10月价格因供需变化出现反复。

2025年市场策略建议

• 单边策略：建议在年底至明年2月考虑多505合约，价格预估区间为2500-3438元/吨。
• 期现套利与跨品种套利：
  • 5-9正套。
  • 烧碱与氧化铝：氧化铝大规模投产可能增加对烧碱的需求，可考虑多烧碱空氧化铝。
  • 烧碱与电解铝：关注电解铝供应变化与烧碱价格之间的关联。

注：以上内容仅为基于紫金天风期货研究报告的简要总结，不构成本公司投资建议。