20260202-海通国际-香港医疗周报_受资金面影响_板块整体回调_医药流通相对稳健_16页_1mb

报告摘要

香港医疗行业周报总结

核心内容

本周，香港医疗保健板块整体表现承压，恒生医疗保健指数下跌3.0%，跑输恒生指数5.4个百分点。年初至今，该指数涨幅为8.6%，跑赢恒生指数1.7个百分点。医药流通板块相对稳健，仅下跌0.3%，而互联网医疗、Biotech、医疗服务、CXO/科研服务、Pharma及医疗器械板块分别下跌2.1%、2.4%、2.9%、3.6%、3.6%及5.0%。美股医疗保健板块同样表现不佳，标普医疗保健精选行业指数（SPSIBI）下跌2.6%，纳斯达克生物技术指数（NBI）下跌1.4%。

主要观点

板块整体表现：受资金面影响，板块整体回调，但医药流通板块表现相对稳健。
个股表现：涨幅前五的公司包括维立志博-B（+19.3%）、四环医药（+17.9%）、泰格医药（+7.6%）、康哲药业（+2.2%）及欧康维视生物-B（+1.8%）；跌幅前五的公司包括医脉通（-16.2%）、来凯医药-B（-14.1%）、加科思-B（-13.0%）、乐普生物-B（-10.7%）及东阳光药（-10.2%）。
行业动态：
- 荣昌生物发布2025年业绩预告，收入同比增长89%至32.5亿元，实现扭亏为盈。公司核心产品泰它西普RC18和维迪西妥单抗RC48持续放量，且海外权益授权带来收入增长。
- 石药集团与新诺威及阿斯利康签订协议，授权GLP1长效资产，首付款为12亿美元，总金额达185亿美元。此次合作显示石药集团在创新药研发领域的强大实力。
- 阿斯利康宣布计划在2030年前在中国投资150亿美元，以加强其在中国的本地研发能力，推动细胞疗法和RDC药物的发展。
- 康哲药业获批上市芦可替尼乳膏，用于治疗非节段型白癜风，填补了该领域的治疗空白。
- 国家卫健委批准北京市开展互联网首诊试点，有助于处方外流和线上医疗服务的发展。

关键信息

市场动态：港股医药板块整体回调，但部分公司表现强劲，如维立志博-B、四环医药及泰格医药。
政策支持：互联网首诊试点政策的实施，标志着中国在推动线上医疗资源分配方面的重要进展。
合作与授权：石药集团与阿斯利康的合作，以及荣昌生物的海外权益授权，凸显了中国本土企业在创新药领域的国际影响力。
新产品上市：康哲药业的芦可替尼乳膏获批上市，为白癜风治疗提供了新的选择。
投资展望：分析师持续看好创新药及产业链的长期机会，认为中国市场的研发能力和政策支持将带来持续增长。

风险提示

临床进展不及预期
销售不及预期
集采等政策风险
关税风险

评级信息

Outperform：如百济神州、映恩生物、京东健康、华润医药等，预期未来12-18个月内相对基准指数涨幅超过10%。
Neutral：如国药控股，预期未来12-18个月内相对基准指数变化不大。
分析师评级定义：基于相对基准指数，分为优于大市、中性及弱于大市三类，具体定义如下：
- 优于大市：预期未来12-18个月内相对基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：预期未来12-18个月内相对基准指数变化不大。
- 弱于大市：预期未来12-18个月内相对基准指数跌幅在10%以上。