20240408-国投安信期货-聚烯烃周报_供需矛盾缓解乏力_价格存在调整需求_9页_3mb

供需矛盾缓解乏力，价格存在调整需求

核心内容概览

本报告分析了聚烯烃市场（包括塑料和聚丙烯）近期的供需状况、利润变化及价格走势，指出整体市场供需矛盾仍未缓解，价格存在调整压力。

主要观点与关键信息

1. 塑料市场分析

• 供应情况：截至4月3日，中国聚乙烯（PE）生产企业样本库存量为49.08万吨，环比下降0.51万吨（-1.03%），库存趋势持续走低。
• 需求情况：农膜开工率下降2%至52%，单丝开工率上升1%至43%，管材开工率上升2%至48%。整体下游行业开工率在43%-54%之间，恢复缓慢。
• 利润情况：
  • 油制LL利润为-1221元/吨，煤制LL利润为1663元/吨，利润差为-2884元/吨。
  • 成本方面，油制成本为9571元/吨，煤制成本为6737元/吨，成本差为2834元/吨。
• 驱动因素：检修增多对供应端有所支撑，但农膜需求已接近季节性高点，开工率难以提升，中线仍面临去库压力。

2. 聚丙烯市场分析

• 供应情况：生产企业总库存环比下降8.99%，贸易商库存环比上升0.54%，港口仓库库存环比下降6.45%。分品种来看，拉丝级库存下降11.28%，纤维级库存下降20.53%。
• 需求情况：需求端缓慢恢复，塑编、BOPP和管材样本企业原料库存天数分别增加8.54%、下降1.33%、增加4.17%。
• 利润情况：
  • 甲醇制PP利润有所修复。
  • 油制、煤制、外采甲醇制、外采丙烯和PDH制PP利润分别为-1484元/吨、-109元/吨、-1299元/吨、-166元/吨、-736元/吨。
• 驱动因素：检修较多缓解供应压力，但需求端恢复有限，供需改善不明显，价格上行空间总体受限。

价格走势与价差分析

期现价差

• LLDPE（膜级）期现价差：整体呈现上涨趋势，但涨跌幅有限。
• PP（拉丝级）期现价差：同样呈现上涨趋势，但涨跌幅有限。

区域价格及价差

• PP（拉丝级）区域价差：华北、华东、华南价格差异较小，但整体呈现上涨趋势。
• LLDPE（膜级）区域价差：华北价格最高，华南最低，价差变化不大。

跨品种价差

• 塑料与聚丙烯现货价差：两者价差较窄，但塑料价格略高于聚丙烯。
• 塑料与聚丙烯期货主力价差：价差稳定，但未形成明显趋势。
• LDPE（普通膜级）与LLDPE（膜级）价差：LDPE价格略高于LLDPE。
• HDPE（注塑级）与LLDPE（膜级）价差：HDPE价格高于LLDPE。
• HDPE（中空级）与LLDPE（膜级）价差：HDPE价格高于LLDPE。
• HDPE（拉丝级）与LLDPE（膜级）价差：HDPE价格高于LLDPE。

成本与毛利分析

• PE成本与毛利：
  • 不同原料来源的成本差异较大，乙烯裂解装置成本最高（9100元/吨），CTO装置成本最低（6933元/吨）。
  • 毛利方面，CTO装置毛利最高（833元/吨），乙烯裂解装置毛利最低（-862元/吨）。
• PP成本与毛利：
  • 不同原料路线的成本差异显著，PDH装置成本最高（8243元/吨），MTO装置成本最低（7600元/吨）。
  • 毛利方面，MTO装置毛利最高（514元/吨），乙烯裂解装置毛利最低（-1570元/吨）。

石化排产情况

• PP停车检修比例：检修比例较高，对供应端有所支撑。
• PE停车检修比例：检修比例相对较低，但仍有部分企业因检修影响产量。
• 线性排产比例：排产比例下降，反映供应端压力有所缓解。
• 拉丝排产比例：排产比例上升，需求端略有改善。

跨期价差分析

• 塑料期货跨期价差：L1-5月差、L5-9月差、L9-1月差均显示价格走势平稳，缺乏明显趋势。
• 聚丙烯期货跨期价差：PP1-5月差、PP5-9月差、PP9-1月差均显示价格走势平稳，未形成明显趋势。

操作评级

• 聚丙烯：操作评级为★☆☆，表示预判趋势性上涨或下跌，但盘面可操作性不强。
• 塑料：操作评级为★☆☆，表示趋势性上涨或下跌驱动明显，但可操作性有限。

总结

整体来看，聚烯烃市场供需矛盾仍未明显缓解，价格存在调整需求。供应端因检修有所支撑，但需求端恢复缓慢，尤其是农膜需求已接近高点，导致中线去库压力仍然存在。成本和利润方面，不同原料路线的成本与毛利差异显著，但整体利润水平偏低，市场缺乏强劲上涨动力。期现价差和跨期价差显示市场趋势不明显，操作性较差。建议投资者保持观望态度，等待市场进一步明确趋势。