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市场研报总结：沪铜期货周报（2022年2月11日）

一、核心内容

1. 周度数据概览

2. 周度观点策略总结

• 市场情绪：美国1月CPI涨幅高于预期，增强市场对美联储抗通胀的预期，美元指数小幅上升；中国1月社融数据超预期，利好国内经济，市场情绪有望回暖。
• 基本面分析：
  • 上游铜矿供应呈现增长趋势，冶炼厂原料供应充足，炼厂排产积极性较高，预计精炼铜产量保持高位。
  • 海外库存持续下降，供应紧张担忧加剧；但国内下游加工企业复产，现货库存净入库，限制铜价上行动能。
• 展望：预计下周铜价将宽幅震荡，美联储鹰派预期增加，但海外库存去化明显，可能对价格形成支撑。
• 技术面：沪铜2203合约日线MACD指标纠缠，周度重心上行，操作建议为70500-73500区间高抛低吸，止损各800元。

二、多空因素分析

利多因素

• 2022年1月中国社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元，显示国内经济支撑力增强。
• 欧洲央行行长拉加德表示，高通胀可能不会持续，将逐步回落至2%目标，欧元区无需大幅收紧货币政策。
• 五矿资源在秘鲁的拉斯班巴斯铜矿可能因道路封锁而停止生产，影响供应。

利空因素

• 美国1月CPI同比上涨7.5%，创1982年以来最大升幅，市场对美联储加息预期增强。
• 智利Codelco公司12月铜产量同比增长4.3%，但秘鲁12月铜产量同比减少5.47%，显示供应端存在分化。
• 国内电解铜现货库存增加，截至2月10日为16.82万吨，较2月3日增5.78万吨，对铜价形成压力。

三、关键市场数据

• 铜期现价格走势：截至2月11日，长江有色市场1#电解铜平均价为71480元/吨，期货价格为72600元/吨。
• 基差走势：截至2月11日，铜价基差为1090元/吨。
• 中国铜冶炼加工费：截至1月28日，TC为64.5美元/干吨，RC为6.45美分/磅。
• 精炼铜进口利润：截至2月10日，进口利润为-1100元/吨，精废价差为3103元/吨。
• SHF阴极铜库存：截至1月28日，库存为40359吨。
• LME铜库存及注销仓单：截至2月10日，LME铜库存为76325吨，注销仓单22900吨；COMEX铜库存为79306吨。
• 沪铜与沪铝、沪锌比价：
  • 铜铝比价为2.83（收盘价计算）。
  • 铜锌比价为3.15（收盘价计算）。
• 前二十名持仓量：截至2月11日，沪铜净多持仓为-25623手，较上周减少73手。

四、结论与建议

• 价格走势：铜价受国内外供需及政策影响，呈现震荡格局。
• 操作建议：建议在70500-73500区间进行高抛低吸操作，止损各800元。
• 风险提示：美联储政策动向、海外库存变化及国内库存情况是影响铜价的关键因素。

瑞达期货金属小组
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