2022年北交所打新3月报：3月审核加快，重质重量并举-20220401-申万宏源-19页_1mb

北交所2022年3月打新情况分析报告总结

核心内容概述

本报告总结了2022年3月北交所新股发行、审核、申购及上市情况，并对全年打新收益率进行了预测。内容涵盖审核节奏、融资规模、申购数据、上市表现、收益率分析及投资建议。

审核&融资

• 发行数量与融资规模：2022年3月北交所发行新股2只，融资规模2.62亿元；1-3月累计发行7只，合计融资13.3亿元。
• 审核动态：3月共7家企业上会通过，环比增加5家；10家企业主动终止，环比增加9家；新受理2家企业，环比增加1家。
• 审核进度：截至3月31日，有7家企业审核通过待注册，预计募集资金合计12.36亿元。
• 审核影响因素：新股发行节奏缓慢，主要受补材料中止审查和公开发行审核趋严影响。

申购&发行

• 发行方式：3月2只新股全部采用直接定价，无询价发行。
• 发行Pettm中值：3月Pettm中值为15.16倍，环比下降34.52%。
• 申购数据：
  • 新股克莱特网上有效申购户数24.96万户，环比下降35.17%。
  • 打新参与度估算为4.99%，环比下降2.81个百分点。
  • 冻结资金699亿元，环比下降48.38%。
  • 网上中签率0.15%，环比上升0.02个百分点。
• 原因分析：2月新股首日涨幅收窄，导致打新热情下降，中签率有所回升。

上市&收益

• 上市表现：3月共3只新股上市，首日涨幅中值为6.2%，环比下降17.9个百分点。其中，克莱特上市首日破发，成为开市以来首只破发新股。
• 累计收益率：2020年7月-2022年3月，精选层+北交所打新累计收益率为8.24%；2022年1-3月打新累计收益率为0.153%。
• 理论收益分析：3月上市新股理论获配收益分别为凯德石英12.11万元、路斯股份5.58万元、克莱特7.13万元，年化收益率分别为0.07%、0.08%、-0.05%。

全年打新收益率预测

• 基本假设：
  • 全年发行100只新股，直接定价与询价比例为9:1。
  • 平均单只募资规模2.2亿元，合计220亿元。
  • 新股首日涨幅中性预期为30%。
  • 网上有效申购户数为42万户，单户冻结资金20万元。
  • 网下参与账户1500户（个人/机构占比2:1），网下中签率1.1%。
• 收益预测：
  • 1000万资金打新，中性预期年化收益率为5.86%。
  • 2000万资金打新，中性预期年化收益率为5.60%。

投资分析意见

• 审核节奏加快：随着企业陆续披露2021年财报，IPO审核进度预计加快。二季度新股上市数量有望增加，审核节奏已从“1周1审”变为“1周2审3家”。
• 全年趋势：预计下半年新股上市速度将快于上半年，北交所市场建设重点为扩大规模和提高质量。
• 投资建议：
  • 短期建议关注首发估值低（10倍以内）、二级抛售压力小的新股。
  • 优先考虑大市值新股，把握稀缺性机会。
  • 三条主线：
    1. 市占率高、具备专精属性的细分领域龙头（如伊森新材、天瑞电子等）；
    2. 成长预期好、业绩确定性强的大市值龙头（如新芝生物、曙光数创等）；
    3. 下游景气度高、业绩弹性大的品种（如爱知之星、力佳科技等）。

风险提示

• 北交所流动性风险；
• 新股涨幅不及预期风险；
• 经济下行超预期风险；
• 新股业绩波动风险。

关键数据总结

全年收益率预测

结论

本报告指出，北交所新股发行节奏受到审核趋严及补材料影响，但随着财报披露完成，审核进度有望加快。全年打新收益率预测中性预期为5.86%，建议投资者关注首发估值低、二级抛售压力小及大市值新股，优先考虑具备成长性和业绩确定性的企业。同时，需警惕流动性、涨幅不及预期及经济下行等风险。