20110106-申万宏源-钢铁_电力需求有望企稳回升_13页_499kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告是2010年12月申银万国证券研究所发布的行业景气指数更新报告，重点分析了宏观经济、下游消费、中游制造和上游能源四个领域的景气走势。报告基于数量分析方法，结合领先指标预测未来3个月至2011年第一季度的行业发展趋势，为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 宏观经济：宏观景气将逐步企稳回升

• 主要指标改善：货物吞吐量、货运量、房地产销售面积增速转暖迹象明显，M2增速持续回升，表明宏观流动性有所改善。
• 先行指数预测：宏观经济景气先行指数领先实际景气（工业增加值增速）约3个月，预计未来3个月宏观景气将逐步企稳回升。
• 政策影响：尽管2010年四季度央行上调准备金率和加息，但M2和贷款增速不会大幅下降，通胀压力小幅缓解，宏观流动性对经济企稳不构成太大约束。

2. 下游消费：白酒景气未来还将上升

• CPI推动白酒价格：11月CPI大幅上升至5.1%，表明具有抗通胀属性的白酒价格增速仍将继续上升。
• 汽车销量回暖：汽车销量增速连续3个月上升，达到28.46%，反映高档消费品需求回暖，带动白酒景气上升。
• 行业景气模型：白酒行业景气模型主要由汽车销量增速、CPI和工业企业利润增速构成，预计未来白酒销售收入增速还将上升。

3. 中游制造：钢铁需求将逐步回暖

• 下游行业回暖：商品房销售面积增速回升至9.76%，汽车销量回暖，带动钢铁需求。
• 贷款与货币供给改善：M2和贷款余额增速企稳回升，有利于实体经济投资活动回暖，进而拉动钢铁需求。
• 景气指数趋势：钢铁需求领先指数连续两个月上升，预计2011年年初钢铁需求将逐步回暖。

4. 上游能源：电力需求将回升、煤价有上升动力

• 煤炭价格走势：11月CPI大幅上升，表明煤炭价格有上涨动力。直供电厂库存下降也增加了煤价上涨压力。
• 短期煤价波动：12月国内煤炭海运价格下降，但主要是因2011年煤炭产运需衔接工作，不完全反映终端需求下降。
• 电力需求预测：发电量增速未来将上升，主要由房地产和汽车销售回暖带动，以及贷款余额增速回暖推动。

关键信息

• 领先指标分析：报告使用领先指标预测各行业未来走势，如宏观经济景气指数、钢铁需求领先指数、白酒景气领先指数等。
• 行业预测时间线：各行业景气指数预测时间不同，例如白酒景气预计在2011年1月继续上升，钢铁需求预计在2011年2月企稳回升。
• 数据来源：主要数据来自华通人、CEIC、Wind等机构，报告附有图表支持分析结论。

行业景气指数预测汇总

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• 证券分析师：李鹏（A0230210070005）

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附录：行业景气指数领先指标汇总

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