20240330-开源证券-科笛-B-02487.HK-港股公司信息更新报告_2023年营收超预期_在研管线有望落地贡献增量_3页_539kb

科笛-B（02487HK）投资分析报告总结

投资评级与建议

• 评级：维持“买入”
• 目标市值：2551亿港元（截至2024/3/28）
• 同比表现：股价较一年最低涨幅超100%，近3个月换手率高达13-69%
• 分析师：黄泽鹏、杨柏炜、张思敏

核心业绩亮点

1. 营收激增：2023年实现营收138亿元，同比增长11108%（超预期），全年归母净利润亏损196.4亿元
   • 四季度单季营收73亿元，主要由毛发、护肤品管线快速放量驱动。
2. 毛利率下降：2023年毛利率为51.6%，较上年下降18.2个百分点，受新业务产品结构影响。
3. 现金储备充裕：截至2023年底现金余额约127亿元，支撑短期经营及研发投入。

业务板块分析

1. 毛发板块
   • 收入达9600万元（增长933%），核心单品“法国小白管”收入7000万元（占毛发收入73%），天猫、京东海外排名前列，客户复购率达30%。
2. 护肤品板块
   • 收入4100万元，其中欧玛品牌2023年双11表现强劲。
3. 在研管线
   • 重磅产品外用米诺环素泡沫剂（2024年上市）、外用非那雄胺喷雾剂（2025年上市），将为增长注入新动力。

风险提示

• 研发进度拖延、销售不及预期、费用失控、医疗事故、监管政策变化。

财务指标（2022A-2026E）

后续建议

• 短期关注毛发、护肤品新管线商业化落地进度；
• 中长期关注外拓进展及国际业务拓展效果。