> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科笛-B（02487.HK）2026H1业绩及投资分析总结 ## 核心内容概览 科笛-B（02487.HK）在2026年上半年实现了营收和净利润的显著改善，尤其是归母净利润亏损收窄24.6%，展现出良好的成本控制和效率提升能力。公司当前股价为1.800港元，总市值约为6.74亿港元，流通市值6.72亿港元，近3个月换手率为1.65%。分析师维持“买入”评级，认为公司未来盈利有望逐步改善，长期成长空间广阔。 ## 主要观点 ### 1. **2026H1财务表现** - **营收**：2026H1实现营收0.63亿元，同比小幅下降5.4%。 - **净利润**：归母净利润为-1.80亿元，亏损收窄24.6%，显示公司正在逐步改善盈利状况。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为-0.10亿元、0.31亿元、1.01亿元，EPS分别为-0.03元、0.08元、0.27元。 - **估值指标**：当前股价对应的PS估值为1.0倍，2027E为0.7倍，2028E为0.4倍，显示公司估值处于低位，具备一定投资吸引力。 ### 2. **产品商业化进展** - **核心产品**：CU-40102（外用非那雄胺喷雾剂）及 CU-10201（外用4%米诺环素泡沫剂）自2025年10月商业化以来持续放量，表现超出预期。 - **新产品获批**：CU-30101（局部外用利多卡因丁卡因乳膏剂）于2026年5月获批上市，公司正积极筹备商业化，有望切入表皮麻醉市场。 - **渠道拓展**：产品已覆盖数百家公立及民营医院、院边药房、头部连锁植发机构，并进入天猫、京东等电商平台，品牌认知度和渠道渗透率持续提升。 - **618销售表现**：纷永维位列京东“外用式脱发白发用药榜”第一，安佐清位列“100元以上痤疮用药热卖榜”第三，显示产品市场竞争力增强。 ### 3. **研发管线进展** - **CU-20101**：注射用A型肉毒毒素治疗中重度眉间纹III期临床于2026年1月取得积极顶线结果，并于4月完成III期临床试验。 - **CU-40104**：外用度他雄胺于2026年3月获国家药监局临床试验默示许可，进一步完善雄激素性脱发产品矩阵。 - **CU-20401**：重组突变胶原酶已完成颜下脂肪堆积II期临床，疗效及安全性良好，预计2028年获批商业化。 - **产品布局**：公司已形成覆盖毛发疾病、皮肤疾病、表皮麻醉及局部脂肪管理的多元产品布局，为未来业绩增长奠定基础。 ## 关键信息 - **公司战略**：聚焦毛发与医美领域，通过产品商业化与管线推进实现业绩增长。 - **市场定位**：通过线上线下营销并重，强化品牌认知和渠道渗透。 - **投资建议**：分析师维持“买入”评级，认为公司盈利改善和管线落地将驱动长期增长。 - **风险提示**：市场竞争加剧、新品拓展不及预期、渠道扩张不及预期等风险需关注。 ## 财务摘要（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 280 | 336 | 597 | 894 | 1382 | | YOY(%) | 103.2| 20.2 | 77.6 | 49.8 | 54.5 | | 净利润 | -434 | -340 | -10 | 31 | 101 | | YOY(%) | 77.9 | 21.6 | 97.0 | 408.9| 222.1| | 毛利率(%) | 51.3 | 58.2 | 68.5 | 68.6 | 69.0 | | 净利率(%) | -155.1| -101.2| -1.7 | 3.5 | 7.3 | | ROE(%) | -44.5| -38.4| -1.1 | 3.4 | 9.9 | | EPS(摊薄/元) | -1.16| -0.91| -0.03| 0.08 | 0.27 | | P/E(倍) | 2.1 | 1.7 | 1.0 | 0.7 | 0.4 | | P/B(倍) | 0.6 | 0.7 | 0.7 | 0.6 | 0.6 | ## 投资评级说明 - **证券评级**：买入（Buy）表示预计相对强于市场表现20%以上。 - **行业评级**：看好（overweight）表示预计行业超越整体市场表现。 ## 总结 科笛-B（02487.HK）在2026H1实现亏损收窄，主要得益于核心产品的商业化持续推进及产品结构优化。公司产品线逐步丰富，渠道覆盖广泛，品牌影响力不断提升。同时，公司在研管线进展顺利，有望在未来几年内进一步推动业绩增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力，但需关注市场竞争、新品拓展及渠道扩张等风险。