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报告摘要

货币增速未见实质改善 —— 2012年2月宏观与行业比较周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于2012年2月的宏观经济与行业动态，分析了政策调整、关键经济数据以及国际经济形势对国内市场的影响。整体来看，尽管政策层面有所放松，但货币和信贷增速仍未出现实质性改善，外需疲软、CPI反弹等因素制约了货币政策宽松预期。同时，保障房建设、房地产调控、小微企业支持等政策持续发力，为经济结构调整和增长提供支撑。

主要观点

政策动态：
政府强调“预调微调”从一季度开始，放活民间资本、支持实体经济，同时稳定进出口增长政策，鼓励性措施多于限制性措施。房地产调控政策未变，但支持首次购房者贷款需求，保障房建设成为对冲商品房开工下滑的重要手段。
货币与信贷：
1月末M1、M2同比增速继续回落，新增人民币贷款7381亿元，同比少增2882亿元，显示央行仍加强对信贷投放的监管。尽管降准和流动性释放，但货币增速未见明显回升，预计全年M2增长在13%-14%之间，信贷增长约16%，新增人民币贷款约8.5万亿元。
进出口与外需：
受外需持续低迷影响，1月进出口总值同比下降7.8%，出口下降0.5%，进口下降15.3%。季节调整后，出口增长6.2%，进口增长1.5%。预计全年出口增速在10%-15%之间，对经济增长的拉动能力减弱。
CPI与通胀：
1月CPI同比上涨4.5%，食品价格上涨10.5%，主要受春节因素影响。尽管2月CPI预计明显回落，但1月的超预期反弹削弱了短期货币政策宽松的预期。
国际经济形势：
美国经济有所改善，失业率降至8.3%，消费者信心指数回升，但全球经济增长仍面临不确定性。欧洲及英国维持基准利率不变，OPEC下调全球石油需求增长预期，显示全球经济前景不明朗。

关键信息汇总

一周政策回顾

放活民间资本：温家宝强调政策“预调微调”从一季度开始，支持民间资本进入金融、能源、交通等领域，推动经济体制改革。
稳定外贸增长：商务部出台鼓励性政策，支持中小微企业发展，加快外贸结构调整。
房地产调控：央行继续落实差别化住房信贷政策，保障首次购房者贷款需求，地方政府仍重视房地产与土地财政。
银行业整顿：银监会明令“七不准”，整治不规范经营行为，规范贷款定价和收费管理。
外汇管理：外管局加强跨境资金监测，推进资本项目可兑换，维持国际收支基本平衡。
保险监管：保监会限制保险公司在非全国性商业银行的存款比例，强化资金管理。
农业发展：农业部推动种业扶持政策，支持商业化育种，提升农业科技水平。
新兴产业扶持：工信部推动战略新兴产业与企业对接，强调研发投入分担。
增值税改革：上海对营改增后税负增加的企业实施财政补贴，保障平稳过渡。
小额贷款监管：浙江出台首个小额贷款公司融资监管办法，规范其融资行为。

一周关键数据

货币数据：
1月末M2同比增长12.4%，M1同比增长3.1%，人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元。
CPI数据：
1月CPI同比上涨4.5%，食品价格上涨10.5%，环比上涨1.5%。
进出口数据：
1月进出口总值2726亿美元，同比下降7.8%；出口1499.4亿美元，下降0.5%；进口1226.6亿美元，下降15.3%。
用电量数据：
1月全社会用电量罕见负增长，约为-7.5%，预计全年增速约为9.5%。
乘用车销量：
1月广义乘用车销量同比下滑16.5%，批发销量同比下滑23.9%。
汇率波动：
美元兑人民币中间价首次跌破6.3，周跌165个基点。

行业与政策影响

保障房建设：政策逐步出台，有助于对冲商品房开工下滑，促进房地产市场稳定。
小微企业支持：政策倾向于扶持小微企业与“三农”领域，增强市场活力。
信贷创新：央行推动信贷资产证券化等金融创新，优化信贷资源配置。
国际环境：美国经济有所改善，但全球经济增长仍面临不确定性，影响我国外贸和投资环境。

总结

2012年2月，中国宏观经济面临外需疲软、CPI反弹和货币增速回落的多重压力，政策层面则注重结构性调整与支持，以促进经济平稳增长。尽管央行通过降准和公开市场操作释放流动性，但货币增速仍未明显回升。房地产调控和保障房建设成为政策重点，旨在稳定市场并缓解土地财政压力。同时，国际经济环境复杂，美国经济有所复苏，但欧洲和希腊经济仍面临挑战，影响全球市场信心。总体来看，全年货币政策将保持稳健趋松，但需关注实体经济复苏进度和外部环境变化。

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