20251221-国联期货-尿素周报_关注印度招标结果_30页_1mb

国联期货尿素周报总结

核心内容概览

本周尿素市场受到供应、需求及出口等因素的共同影响，整体走势呈现分化态势。期货UR2605收于1697元/吨，周涨幅0.83%。现货价格方面，山东、河南、山西、广东等地中小颗粒尿素价格分别上涨10元、6元、24元、25元，基差走势分化，部分区域出现负基差，反映市场预期与现货价格之间的差距。价差方面，UR1-5价差为-45元/吨，显示期货近月合约贴水较大。

主要观点

供应端

• 周度产量：尿素周度产量环比略有下滑，但因年内投产较多，供应仍处于高位。
• 装置检修与重启：12月12日至18日，部分煤制尿素和气制尿素装置检修，导致周度检修损失量约28.99万吨。根据检修与重启计划，下周期尿素日产预计在19.4-20.2万吨。
• 生产成本：部分固定床装置现金流成本在1500元/吨左右，水煤浆及天然气制尿素成本也处于较高水平，影响利润空间。

需求端

• 农业需求：农业需求整体偏弱，但部分区域如新疆、内蒙仍存在储备需求。
• 复合肥需求：复合肥开工率受环保政策和装置停车影响，环比略有下滑，但节前备肥需求或释放，支撑短期需求。
• 三聚氰胺与甲醛需求：三聚氰胺开工率将季节性走弱，甲醛开工率亦呈现波动，显示工业需求存在不确定性。

库存情况

• 企业库存：企业库存持续去化，目前低于去年同期水平。
• 港口库存：港口库存略有提升，但整体仍受出口需求影响。
• 气制装置：部分气制装置计划停车，进一步影响供应。

进出口动态

• 出口：1-10月累计出口尿素401.46万吨，第四批出口配额落地后出口有序进行。
• 印度招标：印度企业再度发布招标公告，或进一步刺激出口需求，对市场形成利好支撑。
• 价格走势：中国大颗粒尿素FOB价格为397美元/吨，与埃及、东南亚相比略有优势。

关键信息

价格与基差

• 现货价格：山东1698元/吨，河南1676元/吨，山西1642元/吨，广东1830元/吨。
• 基差：山东基差1元/吨，河南基差-21元/吨，山西基差-55元/吨，广东基差133元/吨。
• 价差：UR1-5价差-45元/吨，山东-河南价差22元/吨，广东-山西价差188元/吨，广东-河南价差154元/吨。

供应与需求

• 供应：尿素供应虽环比下滑，但同比仍处高位，煤制和气制装置检修情况对市场形成一定影响。
• 需求：农业需求偏弱，但复合肥及部分工业需求尚可，出口及印度招标可能对需求形成支撑。
• 库存：企业库存持续去化，港口库存略有上升，整体库存水平低于去年同期。

投资建议

• 推荐策略：UR2605参考区间为1650-2000元/吨，建议多单持有，控制仓位。

风险提示

• 工业需求不佳：环保政策及季节性因素可能影响工业需求。
• 出口不及预期：印度招标结果及国际市场需求变化可能影响出口节奏。
• 宏观风险：宏观经济波动可能对尿素市场产生不确定性影响。

平衡表分析

• 2025年平衡表：暂无变动，显示市场供需关系相对稳定。
• 总供应量：1-12月尿素总供应量呈波动趋势，受产量、进口及需求影响。
• 总消费：农业、复合肥、三聚氰胺、甲醛、车用尿素等需求分项波动，反映不同领域需求变化。
• 供需差：1-12月供需差呈现较大波动，显示市场供需关系的不确定性。

结论

尿素市场短期受出口及备肥需求支撑，库存持续去化，价格呈现震荡偏强走势。中长期需关注气温变化、政策调整及工业需求恢复情况。投资建议以多单持有为主，同时需警惕工业需求疲软及出口不及预期带来的风险。