20231105-广发期货-尿素期货周报_阶段性补仓带动库存去化_建议多单不要过度追高_55页_6mb

尿素期货周报（2023年11月5日）

品种观点

• 平衡表持续去化库存，日产维持超17万吨，供应充足。
• 农业消费临近尾声，工业刚需小幅回升，淡季储备需求和出口拉动厂家挺价情绪。
• 短期盘面震荡偏强，但估值和供应端限制上行高度，不建议过度追高。
• 策略：谨慎持有多单，在2350/2400附近部分离场，注重仓位；套利端推荐近远月正套。

行情回顾与核心逻辑

1. 盘面表现：现货及期货价格先抑后扬，11月2日UR主力合约收于2348元/吨，涨幅6.97%；基差走弱。
2. 驱动因素：
   • 供应端：日产稳定，原料成本支撑较强，天然气价格上涨增加气头厂家成本压力。
   • 工农业需求：农业需求逐步尾声，工业刚需小幅回升；淡季储备需求阶段性拉动库存去化。
   • 出口因素：印度招标预期增强市场看涨情绪，阶段性刺激采购。
   • 库存情况：企业库存偏低，出货顺畅，港口库存在进口政策调整下波动。

供需平衡预估

• 供应：周产量环比小幅上涨至12.515万吨，检修装置减少，后续产量波动较小。
• 需求：复合肥开工率下滑，三聚氰胺产能利用率下降；工业需求触底后预计回升。
• 库存：尿素总库存约3219万吨，环比减少0.96万吨，平衡表供需差扩大2.9%。

成本端与风险分析

• 天然气价上扬增加气头成本，煤炭价格趋稳但下游采购缓慢。
• 印度招标逐步落地，出口政策不确定性构成风险。
• 农业库存去化节奏、工业需求兑现程度及政策变化为关键变量。

策略建议

• 单边策略：谨慎操作多单，关注成本端变化及库存去化进度。
• 套利策略：维持近远月正套思路，跨品种策略暂时观望。
• 资金面：市场情绪阶段性转向乐观，但总体趋势仍以震荡偏弱为主。

备注：本报告观点仅供参考，投资决策请结合市场变化及最新数据，具体操作风险自担。