20230415-天风证券-小商品城-600415.SH-自营业务规模_毛利率增长_数字化持续推进_有望带动盈利能力提升_3页_714kb

小商品城（600415）证券研究报告摘要

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：749元（当前价相同）
• 行业评级：一般零售（强于大市）

核心财务数据总结

• 2022-2025E关键数据预测（单位：亿元）

  年份	营收增长率	归母净利润增长率
  2022	+26.28%	-17.19%
  2023E	+65.00%	+193.8%
  2024E	+35.50%	+33.41%
  2025E	+36.00%	+未公开增长率

2022/23Q1业绩表现

• 2022全年：营收7620亿，净利润1105亿（归母），扣非净利润1765亿。
• 2023Q1：营收2120亿，净利润1222亿（归母），扣非净利润1080亿。

关键驱动因素

1. 数字化转型：Chinagoods平台为核心，推动跨境、支付及仓储融合发展。
2. 政策支持：跨境贸易与数字化服务增长受益于政策红利。
3. 盈利能力提升：自营业务毛利率回升，数字贸易生态逐步成熟。

投资建议

• 长期成长性：数字经济转型趋势明确，业绩高增速可期。
• 风险提示：数字经济推进不及预期、政策不确定性。

近期财务预测摘要

• 主要增长数据（单位：%）：
  • 营收增长率：26.28%/65.00%/35.50%/36.00%
  • 归母净利润增长率：-17.19%/193.8%/33.41%
  • ROE：7.24%至15.04%

### 注意事项
- **免责声明**：以上信息仅供参考，详见报告原文及公告。
- **数据单位**：营收及利润单位为百万元，百分比基于表中数值处理。
- **格式说明**：保留了原表格逻辑结构，未展示完整数据表。