20231020-天风证券-小商品城-600415.SH-主业经营持续向好_创新业务打开成长空间_3页_746kb

小商品城（600415）研究总结

1. 投资评级

• 评级： 买入（维持评级）
• 目标价格： 未披露
• 当前股价： 80.8元
• 行业评级： 强于大市（预期股价相对收益20%以上）

2. 公司业绩

• 2023年前三季度：

  • 营收：7906亿元，同比增长2508%
  • 归母净利润：2317亿元，同比增长4301%
  • 扣非后归母净利润：2151亿元，同比增长3774%

• 2023年第三季度单季：

  • 营收增幅波动较大，主要受投资收益影响（投资收益较22Q3下降21亿元）
  • 剔除投资收益后，Q3业绩同比增长4432%

**3. 主要业务与数据

• 贸易数据：
  • 义乌市2023年1-8月进出口同比增长236%，显著高于浙江（43%）和全国（-65%）水平，支撑公司主业增长。

4. 创新业务进展

• CG平台：

  • 2023前三季度GMV达5.24万亿元，同比增长122.34%，超额完成全年目标。

• 跨境支付：

  • “YiwuPay”上线累计服务2万商户，跨境清算资金超23亿元。

• 全球数贸中心项目：

  • 预计投资832.1亿元，已获最高60亿元授信支持，建成后将增厚公司收益。

5. 战略合作与数字化转型

• 与人民网合作：
  • 签署《战略合作框架协议》，推动出口链数据资源（商品流+资金流+物流+信息流）向数据资产转化。

6. 投资建议

• 财务预测：
  • 2023-2025年归母净利润预计为266亿元、280亿元、326亿元，对应PE分别为167、158、136倍。
  • 维持“买入”评级。

7. 风险提示

• 数字化平台应用不及预期
• 商家经营不及预期
• 海外出口需求不及预期

免责声明：
本总结基于天风证券研究所报告，不构成投资建议。投资决策需依赖完整研究报告及个人判断，风险自行承担。