20250825-正信期货-棕榈油周报_产业与政策交织_内外棕榈油高位盘整_CBOT豆油反弹_24页_1mb

主要观点：

1. 内外棕榈油高位盘整：8月前20日马来西亚棕榈油产量小幅增长，出口量上升，印尼棕榈油产量和出口量同步增长，库存大幅下降，支撑价格。

2. CBOT豆油反弹：美国农业部调查显示美豆优良率68%，产量偏高，但中部干旱影响仍存。EPA政策调整（小型炼油厂豁免、大厂增加生物柴油掺混）推动市场情绪转变，CBOT豆油止跌反弹，大豆价格突破1050关口。

3. 国内需求与库存：高库存背景下，国内豆油现货成交活跃，棕榈油以刚需采购为主，菜油成交平淡。库存方面，豆油、菜油、棕榈油总库存环比上升，但印尼库存大幅下降，东南亚供需关系有所改善。

基本面分析：

• 国际局势：美豆产量预期偏高，但干旱问题持续；巴西大豆出口连续5个月超过1000万吨，升贴水回落至180美分/蒲附近；马来西亚调高9月毛棕参考价，印尼库存下降，支撑棕榈油出口。
• 国内进口数据：1-7月棕榈油进口同比下降，菜油进口大增24.8%，7月豆油进口环比增长263%，显示市场对豆油需求强劲。

操作建议：

• 棕榈油低位多单继续持有，市场整体维持回调做多思路。
• 关注印尼库存变化及东南亚政策动向，同时留意美方生物柴油政策对豆油的扰动。

行情回顾：

• 上周CBOT豆油反弹，内外棕榈油价格高位震荡，国内豆油成交量显著提升，棕榈油成交量维持低位。

风险提示：政策面上出现变量，如生物燃料掺混豁免政策，可能继续影响市场。