20250804-正信期货-棕榈油月报202508_多因素交织_豆油走势偏强_内外棕榈油短期回调不改长期趋势_26页_1mb

正信期货棕榈油月报 202508 总结

报告指出，7月CBOT大豆价格跌破1000整数关口，引发市场波动，但内外棕榈油及连豆油价格整体重心上移，郑菜油维持高位震荡。分析师张翠萍认为，多因素交织导致豆油走势偏强，内外棕榈油短期回调看似承压，但长期趋势未变。

主要驱动因素

1. 美国市场：7月USDA调降美豆出口预期，但上调压榨数据，生物柴油政策延期两年，D4信用额度提升，支撑豆油需求。此外，巴西大豆升贴水升至近三年高位，阿根廷下调豆系产品出口关税，但政策不确定性增加。
2. 马来西亚/印尼棕榈油：7月马来西亚棕榈油产量增加但出口下滑，印尼5-6月出口强劲，但受出口配额政策调整影响库存止增。美对印马棕榈油关税上调，欧盟给予印尼100万吨棕榈油进口零关税，加剧市场分化。
3. 中国需求：国内豆棕库存累库，但6月油脂进口同比下降；印度需求增强（6月棕榈油进口增长60%），缓解国内库存压力。

库存与价格

截至7月，中国豆油库存增至109万吨，菜油去库至71万吨，棕榈油库存上升至59万吨。7月油脂现货价格普遍上涨，豆油、棕榈油涨幅显著，但需求端豆棕油成交同比缩量，显示下游可能未完全受益于价格上涨。

操作建议

报告建议继续持有低位多单，认为中国出口至印度的棕榈油量已超过2024年国内总量，政策红利或将推动国内库存压力缓解。总体上，短期需关注政策面变化与出口数据落地情况。