棕油月报：内外去库带动，棕榈油再度逼近震荡区间上沿-20240303-正信期货-23页_2mb

正信期货棕油月报202403总结

市场回顾

2月油脂整体止跌反弹，棕榈油表现强势。内外去库继续成为核心驱动因素，带动棕榈油价格重新逼近震荡区间上沿。

基本面分析

1. 产地情况

   • 马棕1月库存降幅达11.8%，2月产量和出口继续下滑，同比恢复兑现但当下去库放缓。美豆期末库存上调，种植面积增长带来供应压力。
   • 巴西大豆收割进度逼近40%，产量下调预期限制涨幅；美豆出口空间受压。
   • 马棕连续3月超预期降库，2月产量、出口同降，预期月末继续小幅去库。

2. 国内情况

   • 国内棕榈油库存再度回落，节后下游补库拉动价格。压榨开机率回升不及前值，油厂库存有所上升。
   • 豆菜油因棕榈油带动价格重心上移，但中期跌势待改。

3. 价格与成交

   • 棕榈油现货价格上涨超5%，豆油和菜油涨幅也在2%-8%。
   • 豆菜油、菜棕价差收缩，国内库存高位堆积。

关键影响因素

• 天气扰动仍可能支撑价格，但产量恢复预期增加压力。
• 进口利润多数倒挂，抛储或压榨开机变化仍需关注。印度棕榈油进口下降显示外需转淡压力。

策略建议

短期看多棕榈油，但中期豆菜油趋势未改。须防范压缩利润及价格反复风险。