20250511-恒力期货-油品周报_近强远弱——_微笑_的原油_73页_4mb

原油市场分析：供需双弱叠加地缘风险，短期支撑中长期压力显现。短期方面，美英贸易协议利好改善市场情绪，5月原油净多持仓下滑，但当前旺季及检修量下降预期支撑油价。供需端，OPEC宣布7月增产411万桶/日，哈萨克斯坦拒绝补偿性减产，供应增加压力加剧，而印尼出口政策推动伊朗原油供应恢复。库存方面，欧美地缘政治影响下库存处于低位，美国原油库存下降2032万桶，但ARA及新加坡成品油库存分别回升2002万桶和明显去库，轻质油库存高位累库，中重质油去库。价格结构显示，近月月差稳定，远月月差走强，反映市场对远期供应过剩的担忧。

汽柴油市场：供需双减背景下，柴油裂解价差承压。5月全球检修量达1914万桶/日，但亚洲检修减少后库存将逐步回升。美国汽油库存上升188万桶，柴油库存下降1107万桶，美欧需求数据波动低于预期，加剧市场对终端需求疲软的担忧。柴油方面，炼厂利润缩窄，华东独立炼厂柴油产销率连续三周走弱，库存被动去库。短期汽柴需求存在边际改善空间，但供需宽松背景下裂解价差难以走强，建议观望。

燃料油：低硫供应短期趋紧，高硫需求支撑明显。新加坡低硫燃料油库存低于五年低位，主要受1%低硫调油料缺口影响，叠加92R上涨带动05%裂解走强。而高硫市场受益于发电需求，沙特气温创纪录、朝圣季临近及埃及采购招标推动现货价格走高。短期低硫供不应求态势有望缓解，但需关注苏丹、尼日利亚等国的产能释放，远期裂解价差或承压回落。

聚酯链：PTA紧平衡支撑行业利润，但原料端成本压力或压制涨幅。柴油裂解低位运行，高硫到港回升带动主营炼厂利润收缩，地炼库存保持高位，油品利润分化反映国内供应结构性矛盾。海外丙烷价格震荡走高，5月13日需关注市场变化。甲醇及聚烯烃价格偏弱运行，期货空头逻辑延续。

市场动态：5月19日调价窗口临近背景下，柴油批零价差窄幅震荡，汽油价格疲软。全球macroeconomic风险加剧，美联储表态鹰派压制风险资产，加剧市场对高利率与经济下行的担忧。地缘政治方面，俄乌停火及美伊谈判缓和短期缓解市场压力，但整体供应端悲观预期未解除，中长期油价仍面临增产与需求疲软的双重压力。库存分项显示，中东及ARA区域库存普遍回落至五年低位，而美国汽油库存小幅累库，日本柴油库存异常偏高。

核心策略：短期原油或受宏观情绪支撑走强，但中长期增产预期压制震荡下行；柴油裂解优于汽油，短期可考虑做空，重点关注6月后需求回落；低硫燃料油短期供不应求，远期需关注产能释放，高硫市场侧重发电需求，价格震荡偏强。各品种中，短期波动可能因供应端变化加剧，建议关注月差和价差变化，企业可利用原油期货对冲风险。