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期债市场总结（2022年4月21日）

核心内容概述

2022年4月21日，期债市场整体呈现区间震荡态势。尽管期债低开高走，但主要受股市大跌对风险偏好的压制影响。当前债市缺乏显著的利多支撑，同时房地产销售未见明显改善，也未形成重大风险。市场预期短期内仍将维持震荡格局，T2206合约可能在100-100.4之间波动。资金面方面，银行间市场流动性保持宽松，回购利率有所回落。

主要观点

1. 期债走势分析

• 期债低开高走：受股市大幅下跌影响，市场风险偏好下降，期债出现反弹。
• 震荡行情延续：短期内债市仍将维持区间震荡，市场对重大利多或利空事件的期待较高。
• T2206合约震荡区间：预计在100-100.4之间，震荡下沿可能接近日线BOLL线下轨，可考虑开多操作。

2. 基本面分析

• 高频数据偏弱：包括开工率和房地产销售在内的数据仍显疲软。
• 外贸下行压力未缓解：对经济基本面的拖累仍在持续。
• 房地产政策效果待观察：即使政策效果显现，也可能延后至二季度末或三季度中后期。
• 基本面反弹较弱：由于央行宽松意愿较低，债券收益率上半年不具备反转条件，需关注入场点位的安全边际。

3. 资金面分析

• 银行间市场流动性宽松：回购市场成交量增加，资金面较为充裕。
• 回购利率变化：
  • 隔夜：1.30%，较前一交易日下跌10BP；
  • 7天：1.80%，上涨5BP；
  • 14天：1.95%，上涨8BP；
  • 1个月：2.10%，下跌10BP；
  • 3个月：0.00%，与上一交易日持平。
• R007利率约1.8%：反映市场短期资金成本有所下降。

关键信息

1. 国债期货市场表现

2. 现券市场走势

• 国债收益率曲线：整体平坦化上移3BP。
  • 2年期收益率上行4BP至2.30%；
  • 5年期收益率上行1.25BP至2.585%；
  • 10年期收益率上行1.25BP至2.8325%。
• 信用债收益率曲线：陡峭化。
  • AAA评级中短期票据6M期收益率下行2.16BP至2.3686%；
  • 3Y期收益率上行0.57BP至2.9628%；
  • 5Y期收益率上行1.45BP至3.3686%。

3. 股市表现

• 上证综指：下跌42.98点（或-1.35%）至3151.05点。
• 深证成指：下跌241.10点（或-2.07%）至11392.23点。
• 创业板指：下跌89.89点（或-3.66%）至2363.65点。

市场展望

• 短期震荡为主：市场对“重大黑天鹅事件”或“房地产放松效果证伪”有较高期待。
• 中线关注政策变化：若房地产政策全面放松或央行采取宽信用操作，可能带来较大风险。
• 操作建议：当前位置比方向更重要，应关注市场波动区间，适时布局。

风险提示

• 政策不确定性：房地产政策和央行宽松意愿可能对市场产生较大影响。
• 基本面未明显改善：经济数据仍偏弱，债券收益率短期内不具备反转条件。
• 市场情绪波动：股市表现对期债市场存在明显压制作用，需警惕风险偏好变化。

分析师声明

• 分析师：王笑、万欣
• 投资咨询资格：王笑（Z0013736）
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