20250630-西南证券-2025年6月PMI数据点评_景气继续改善的背后_6页_1mb

2025年6月制造业PMI数据总结

核心指标

• 制造业PMI： 较5月回升0.2个百分点至49.7%，但仍处于收缩区间（低于历史同期均值），内生需求不足是主要限制因素。

需求与生产

• 新订单指数： 回升0.4个百分点至50.2%，重回扩张区间，回暖态势明显。
• 生产指数： 升高0.3个百分点至51.0%，连续两个月扩张，支撑力度略高于新订单。大型企业生产扩张尤其强劲。
• 供给与库存： 采购量指数回升2.6个百分点，企业补库意愿增强。产成品和原材料库存指数均略有回升，但仍处低位。反映终端需求不足，企业补库不积极。

价格与预期

• 价格指数： 主要原材料购进价格和出厂价格指数同步上升1.5个百分点，至收缩区间，主要受国际油价波动推动。
• 企业预期： 生产经营活动预期指数回落0.5个百分点至52.0%，但仍处于较高景气区间。

企业规模分化

• 大型企业PMI回升0.5个百分点至51.2%，供需两端扩张明显。
• 中型企业PMI回升1.1个百分点至48.6%。
• 小型企业PMI下滑2个百分点至47.3%，景气度在所有规模中表现最差。

成本与就业

• 总成本前瞻指数回落3.46个百分点，下降压力减轻。
• 从业人员指数为47.9%，处于收缩区间。

分行业

• 制造业整体景气度回升。消费、装备制造业景气度提升。
• 基础原材料行业景气度结束连续下行，回升0.8个百分点。
• 不同规模企业之间以及制造业内部不同子行业景气度差异显著。

进出口与非制造业

• 进出口： 新出口订单、进口指数均回升，外部冲击缓和，但后续波动风险仍存。
• 非制造业（服务业）： 商务活动、新订单指数略降，整体平稳。
• 建筑业： 商务活动指数大幅回升，新订单指数连续两个月回升，景气度上升，财政支持起到作用。

风险与展望

• 主要风险点包括中美贸易摩擦超预期变动。
• 制造业，在政策支持和外部冲击缓解背景下，景气状况有所改善，未来走势值得关注。