【清科】中国股权投资市场2015年上半年度回顾_101页-4mb

报告摘要

中国股权投资市场2015年上半年回顾总结

核心内容概览

2015年上半年，中国股权投资市场经历了多重变化，包括募资、投资、退出、政策调整及市场结构的演变。市场整体活跃度有所波动，政策支持和退出机制的改善成为重要驱动力。天使投资、创业投资和私募股权投资均呈现增长趋势，但募资情况出现分化，同时企业并购与上市市场保持较高热度，新三板市场也实现快速发展。

主要观点与关键信息

一、中国股权投资行业发展概述

中国股权投资行业已发展23年，市场规模大幅增长，2015年上半年活跃机构超过8,000家，管理资本量超过4万亿人民币。
行业生态因监管环境的变化而不断演变，从早期的小作坊发展为综合性的资产管理机构，投资范围和类别也发生了显著变化。
市场进入“PE2.0时代”，国资背景产业基金、社会资本及中外合作基金推动市场募资积极性。

二、2015年上半年中国天使投资市场发展回顾

2015年上半年，国内天使投资机构新募41支基金，涉及金额8.48亿美元。
机构天使投资案例数和金额分别同比增长126.6%和184.1%，主要得益于IPO审批加速、新三板关注度提升及政府扶持政策。
机构天使投资集中于北京、上海、深圳，占总案例数的超八成。
政府设立多支天使投资引导基金，如上海、合肥、青岛、宁波等，以降低投资风险并鼓励创业。

三、2015年上半年中国创业投资市场发展回顾

2015年上半年VC基金募集数量及规模均出现下滑，共募集105支基金，同比下降16.0%，环比下降21.1%。
募集金额为82.45亿美元，同比下降17.9%，环比下降16.6%。
人民币基金仍是募资主力，占比95.9%，平均募资额为654.81万美元。
投资行业集中于互联网、IT、机械制造、生物技术/医疗健康及金融等，其中互联网行业投资案例数最多，金融行业融资额最高。
投资阶段前移，早期阶段投资占比超过半数。

四、2015年上半年中国私募股权市场发展回顾

2015年上半年PE市场募投退整体活跃度高，但募资额和投资额均有所下降。
新增可投资于中国大陆的资本存量增长99.42亿美元，募资总额263.50亿美元，同比增长13.8%，环比下降34.1%。
投资案例数达613起，同比增长28.2%，环比增长31.8%。
投资额为164.08亿美元，同比下降33.6%，环比下降43.5%。
金融行业成为PE投资的主力，融资额占比达45.6%，投资额占比达43.6%。
房地产投资收缩，基础设施基金和并购基金增长显著。

五、2015年上半年中国企业并购市场发展回顾

2015年上半年完成并购案例961起，同比增长19.2%，环比增长19.2%。
并购金额达406.58亿美元，同比下降21.9%，环比下降21.9%。
TMT行业、金融行业及连锁及零售行业成为并购热点，金融行业并购金额占比最高。
A股上市公司海外并购规模扩大，其中“中国人寿收购Uber”成为最大案例。
新三板企业并购案例数和金额均有所增长，互联网和IT行业成为VC/PE支持的主要方向。

六、2015年上半年中国企业上市市场发展回顾

2015年上半年沪深两市新增IPO企业187家，位列全球交易所之首。
中国有220家企业完成上市，融资总额达37,960.03万美元。
金融行业IPO融资额最高，占总融资额的45.6%，上市数量占7%。
企业上市账面回报率较高，境内市场平均回报倍数为3.20倍，海外市场为2.70倍。

七、2015年上半年中国新三板市场发展回顾

截至2015年6月30日，新三板挂牌公司达2637家，上半年新增1065家。
挂牌公司平均市值为4.53亿元，总市值达11,933.69亿元。
新三板企业主要集中在工业、信息技术、原材料等行业，其中机械制造和IT行业VC/PE支持企业最多。
新三板指数上半年涨幅显著，三板成指上涨60.2%，三板做市上涨58.3%。
交易量达1062.49亿元，成交笔数141.22万笔，成交均价9.12元。

八、市场近期变化分析及清科观点

政策调整：
- 国发〔2014〕62号文暂停部分税收优惠政策，国发〔2015〕25号文恢复部分优惠。
- 深圳市恢复股权投资基金一次性落户奖励，释放市场活力。
- 国发〔2015〕43号文推动PPP模式，以吸引社会资本参与基础设施建设。
外汇管理改革：
- 国家外汇管理局推出外商投资企业外汇资本金意愿结汇改革，简化资金出境流程。
- 宁波市试点境外并购外汇登记，资金汇出时间缩短至当天完成。
市场趋势：
- 投资热度持续，但募资出现降温。
- 退出机制改善，IPO和新三板成为主要退出途径。
- 企业并购小型化，金融行业并购活跃。
- 新三板市场发展迅速，吸引大量新兴企业挂牌。

总结

2015年上半年，中国股权投资市场在政策支持和退出机制改善的推动下保持活跃，但募资出现分化。天使投资和VC/PE投资均呈现增长，尤其是互联网和金融行业。同时，企业并购与上市市场持续升温，新三板市场加速发展。政策环境的变化对市场结构和投资方向产生深远影响，推动市场向更加规范化、市场化和多元化方向发展。

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