文旅景区行业中报总结：23H1行业加速修复，暑期市场延续高景气-20230904-财通证券-26页_1mb

文旅景区中报总结

核心内容

2023年上半年，国内文旅市场全面恢复，旅游人次和旅游收入均实现大幅增长。国内旅游总人次达23.84亿，同比增长63.9%；旅游收入达2.30万亿元，同比增长95.9%。多数景区在2023H1相较2019年同期已实现显著修复，头部景区的高增态势有望延续至下半年。

主要观点

• 市场回暖：国内旅游市场持续回暖，景区接待游客人数和收入显著提升，部分景区客流恢复至疫情前水平，甚至高于2019年同期。
• 业绩改善：多数景区实现扭亏为盈，归母净利润大幅增长，其中*ST西域、大连圣亚、九华旅游、长白山、天目湖、丽江股份、黄山旅游等公司表现尤为亮眼。
• 暑期表现：暑期旅游市场热度高于2019年，多数景区接待游客人数创新高，旅游收入占全年比重显著上升。
• 出境游复苏：出境游政策逐步放宽，目的地国家数量从60个扩展至138个，但复苏节奏较慢，仍具较大增长空间。
• 政策与供给：国内外政策逐步放松，国际航班恢复情况良好，供给端持续响应，旅游市场有望持续回暖。

关键信息

• 旅游市场数据：2023年上半年国内旅游总人次23.84亿，同比增长63.9%；国内旅游收入2.30万亿元，同比增长95.9%。
• 景区表现：头部景区在23H1实现显著业绩修复，部分景区如长白山、丽江股份、黄山旅游等，客流和收入均大幅增长。
• 政策优化：中国自2023年1月8日起有序恢复出境旅游，截止8月10日，出境团队游目的地国家增至138个。
• 国际航班恢复：多家航空公司恢复及增开国际航线，如东航、国航、南航、海航、山航、韩亚航空等，国际航班恢复情况良好。
• 投资建议：建议关注低估值、高成长性、短期业绩释放及出境游赛道的个股。

投资建议

低估值维度

• 大连圣亚（600593）：当前估值较低，IP展览8月落地，异地项目复工复产，未来成长性较强。

高成长性维度

• 长白山（603099）：未来高铁改善交通供给，冰雪游打造第二旺季。
• 祥源文旅（600576）：全国范围文旅资产加快布局，打造熊猫与茶叶双IP生态布局。
• 宋城演艺（300144）：旅游演艺龙头，新项目持续落地，股权激励增强市场信心。
• 天目湖（603136）：漂流与南山小寨二期逐步落地，动物王国建设稳步推进。

短期业绩释放维度

• 三特索道（002707）：公司降本控费效果显著，转国资后产业协同效应明显。
• 丽江股份（002033）：索道、演艺、酒店等项目游客数量显著提升，公司扭亏为盈。
• 黄山旅游（600054）：2023H1游客接待量和营收大幅增长，景区运营效率提升。
• 九华旅游（603199）：客流高增，推动业绩提升，项目升级改造助力长期发展。
• 峨眉山A（600327）：营收和利润大幅增长，景区运营效率恢复，门票和索道业务表现突出。

出境游赛道

• 众信旅游（002707）：出境游业务逐步恢复，公司收入和毛利增长显著。
• 中青旅（600138）：乌镇景区客流强劲复苏，濮院景区定位“中国时尚古镇”，形成差异化互补。

风险提示

• 新建项目建设进度不及预期：部分景区的项目进度可能影响业绩增长。
• 行业竞争加剧：随着市场复苏，行业竞争可能加剧，影响盈利能力。
• 经营安全事故风险：景区运营过程中可能存在安全风险，影响游客体验和公司声誉。