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一德期货【铁合金】周报 2020-02-21 总结

一、核心内容概述

本报告为一德期货黑色事业部发布的铁合金周报，主要围绕硅锰和硅铁两个品种进行分析，涵盖市场观点、重点关注指标、基差及价差、基本面信息等内容。报告指出，当前市场受钢厂招标、政策调控及成本因素影响较大，建议投资者关注相关指标变化和政策动向。

二、主要观点与策略

1. 硅锰（SM2105）

• 市场观点：
  当前锰硅出厂价格在6900元/吨附近，南方和北方合金厂均有生产利润，短期内大幅提涨可能性不大。焦炭价格在钢企和焦企博弈下有小幅下降的可能，成本支撑较弱。广西地区电价上涨后，硅锰成本较乌兰察布地区高约400元/吨，盘面下沿支撑为广西仓单成本，上沿为3月钢招价格。合金厂库存较往年偏低，若3月钢厂招标数量恢复，钢招价格可能向2月价格靠拢。

• 策略建议：
  短期建议采取“高抛低吸”策略，盘面围绕7000-7400元/吨区间震荡。风险点包括钢厂超预期减产或内蒙政策不及预期。

2. 硅铁（SF2105）

• 市场观点：
  硅铁当前处于宽幅震荡状态，合金厂利润维持高位，产量仍处历史高位。主要矛盾在于强政策预期与弱供需现实之间的博弈。内蒙地区预计二季度对限制类和淘汰类合金炉提涨电费，但仅提涨0.1元对当前产量影响不大，政策细节更为关键。

• 策略建议：
  建议短期观望，等待政策进一步明朗化。

三、重点关注指标

1. 锰矿库存

• 数据：
  2月5日全国港口锰矿库存为724.4万吨（+56.9万吨），其中天津港库存为519.2万吨（+43.4万吨），钦州港为132万吨（+14.7万吨），曹妃甸为73.2万吨（-1.2万吨）。

• 毛利润率：
  1-3月毛利润率为10%；4-5月毛利润率为30-40%；6-7月毛亏损率为30-40%；8月毛亏损率为15-25%；9月毛亏损率约5-10%；10月基本持平；11月-12月亏损-15%至0%；2021年1月小幅盈利5%；2月盈利10%。

2. 开工率与产量

• 硅锰：
  121家独立电炉企业周度开工率和产量有所波动，整体维持在中等水平。

• 硅铁：
  136家独立电炉企业周度开工率和产量同样波动，但产量仍处于历史高位。

3. 钢厂招标情况

• 2月份钢厂招标价格：
  硅锰主流定价7400-7600元/吨；硅铁主流定价7600-7800元/吨。

• 主要钢厂招标量：
  河北钢铁招标1432吨；湘潭钢铁招标1800吨；广西钢铁招标3000吨；江苏沙钢招标1500吨；南京钢铁招标2500吨。

4. 合约价差与基差

• 硅锰05-09合约价差：
  价格波动反映市场预期，当前处于震荡区间。

• 硅铁05-09合约价差：
  同样处于宽幅震荡区间，市场情绪偏谨慎。

• 基差分析：
  硅锰和硅铁05合约基差显示市场对交割价格的预期，卖方交割利润和买方交割利润均需关注。

四、基本面信息

1. 锰矿价格与库存

• 天津港半碳酸锰矿价格：
  2020年1月为3.7美元/吨；2月为4.05美元/吨；3月为4.5美元/吨。

• 外盘均价成本：
  2020年1月为37.09元/吨；2021年2月为32.94元/吨；3月为35.04元/吨。

• 库存情况：
  2月19日库存数据尚未出台，但整体库存处于较高水平，对价格形成一定压力。

2. 钢材产量与库存

• 钢材产量：
  2月钢厂产量数据反映市场供需情况，库存水平与产量密切相关。

• 钢厂毛利润：
  硅锰和硅铁的毛利润受成本和价格影响，呈现波动趋势。

五、风险提示

• 政策风险：
  内蒙地区对合金炉的政策调控可能对市场产生较大影响，需密切关注政策细节。

• 供需变化：
  钢厂招标数量若出现超预期减产，将对硅锰和硅铁价格造成压力。

• 成本波动：
  锰矿库存高、成本支撑弱，硅铁成本受电价上涨影响较大。

六、数据来源

• 铁合金在线
• 钢联资讯
• 万得
• 一德期货

七、联系方式

• 一德期货有限公司
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