基金经理研究系列报告之二十：华安基金万建军，专注个股与行业研究，寻找最佳投资阶段-20211215-申万宏源-19页_1mb

华安基金万建军投资分析总结

核心内容概述

华安基金万建军是一位经验丰富的基金经理，拥有10年证券金融行业从业经验，专注于个股与行业研究，寻找最佳投资阶段。他管理的基金包括华安研究精选、华安研究智选、华安研究驱动、华安研究领航，总在管规模达130.25亿元。其投资框架包括行业、阶段、公司和价格四个维度，尤其强调对行业阶段的判断。

主要观点

• 投资框架：万建军的投资框架包含行业、阶段、公司和价格四个维度，注重行业阶段判断，偏好行业龙头股，不做仓位调整与择时。
• 收益表现：华安研究精选自2018年3月14日成立以来，累计收益率达236.08%，年化收益率接近40%，最大回撤仅为26.11%，在同类产品中表现优异。
• 持仓特色：偏好医药、消费和科技板块，行业配置以电气设备、医药生物、食品饮料等为主，换手率较高，重仓股持有期较短但长期表现较好。
• 能力圈：个股选择能力突出，行业配置和轮动能力良好，顺逆境投资能力均较强，尤其逆境投资能力处于市场前10%。
• 收益拆分：基金收益主要来源于选股，其次为行业配置，交易部分为组合贡献正收益，且在科技创新、消费与先进制造板块的超额收益较高。

关键信息

基金经理基本信息

• 学历：浙江大学硕士研究生
• 从业经验：10年证券金融相关行业经验
• 曾任职位：上海申银万国证券研究所有限公司制造业研究部部门主管、平安养老保险股份有限公司权益收益部研究团队负责人
• 加入华安基金时间：2016年3月
• 管理产品：华安研究精选、华安研究智选、华安研究驱动、华安研究领航

所管产品主要信息

投资框架

1. 优选行业：关注顺应中国经济发展的行业，如医药、消费和科技。
2. 找准阶段：在行业发展的较好阶段入场。
3. 公司选择：偏好行业龙头，注重基本面分析。
4. 评估价格：结合基本面判断公司价格的合理性。

收益风险特征

• 收益风险比突出：夏普比率和Calmar比率处于较高水平。
• 中长期表现优秀：成立以来年化收益率达40.57%，在同类产品中表现领先。
• 赚钱效应提升：随着持有时间拉长，赚钱概率和收益率逐步提高，持有三年的收益率中位数为245%，均值为237%。

持仓特色

• 行业配置：偏重电气设备、医药生物、食品饮料等行业，偶尔配置化工、计算机等。
• 换手率：自2019年起换手率较高，最近一期超过400%。
• 持股市值风格：以中大盘成长风格为主，各期中大盘股票占比大多在80%以上。
• 重仓股稳定性：重仓股调整频繁，稳定性适中，重仓周期普遍在2-4个季度。

能力圈

• 个股选择能力：市场前10%水平，所选股票相对行业指数超额收益突出。
• 行业配置与轮动能力：配置适合当前市场和经济环境的行业，轮动能力突出。
• 顺逆境投资能力：顺境投资能力处于市场前25%，逆境投资能力处于市场前10%。

收益贡献拆分

• 主要收益来源：选股贡献最大，其次为行业配置超额收益，交易部分为组合贡献正收益。
• 板块收益来源：科技创新、消费与先进制造为绝对收益主要来源，相对收益突出的板块为科技创新、医药与消费。

风险提示

• 本报告基于历史公开信息，可能受指数样本股变化影响。
• 历史业绩不代表未来表现。
• 市场波动、风格转换等多重因素可能影响基金未来表现。
• 报告不涉及基金推荐或指数样本股推荐，仅作参考。

图表与数据

• 图1：万建军基金经理指数
• 图2：华安研究精选股票仓位
• 图3：华安研究精选与偏股基金指数历史表现对比
• 图4：万建军投资框架
• 图5：华安研究精选与其他主动权益基金的比较（收益风险等指标）
• 图6：华安研究精选与其他主动权益基金的比较（顺逆境等指标）
• 图7：持有不同时间区间的赚钱效应
• 图8：华安研究精选行业配置情况
• 图9：华安研究精选换手率
• 图10：华安研究精选持股市值分布
• 图11：华安研究精选在各指数成分股中的配置比例
• 图12：华安研究精选在国证风格指数的暴露
• 图13：华安研究精选在中信风格指数的暴露
• 图14：华安研究精选持股集中度
• 图15：华安研究精选重仓股稳定性
• 图16：华安研究精选重仓股分布
• 图17：长春高新配置区间
• 图18：五粮液配置区间
• 图19：华安研究精选投资能力
• 图20：华安研究精选能力雷达图
• 图21：华安研究精选收益拆分
• 图22：华安研究精选已实现收益VS未实现收益
• 图23：华安研究精选板块收益拆分（绝对收益）
• 图24：华安研究精选板块收益拆分（相对收益）

表格数据

• 表1：万建军所管主动权益基金基本信息
• 表2：华安研究精选收益风险指标
• 表3：华安研究精选在不同时间区间的收益与风险指标百分位
• 表4：华安研究精选季度绝对收益及相对超额收益
• 表5：根据申万一级行业划分板块的结果

信息披露

• 本报告由申万宏源研究撰写，不涉及基金评价业务或推荐。
• 投资者需结合自身风险偏好及承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理风格等因素。
• 报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。

法律声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告版权归属申万宏源研究，未经许可不得复制、分发或使用。