甲醇月报：供需预期不佳，甲醇延续跌势-20230530-宝城期货-25页_2mb

甲醇市场分析总结（2023年5月）

核心内容

2023年5月，甲醇市场整体呈现弱势下行趋势，国内甲醇期货2309合约期价重心显著下移至2100-2200元/吨区间内运行，月间价差贴水程度扩大至89元/吨。尽管短期内有部分利好因素如宁夏宝丰三期装置停车、浙江兴兴轻烃裂解装置延迟投产及内蒙古煤矿产能削减，但这些因素未能扭转甲醇整体供需结构的弱势，叠加美债危机及煤炭期货价格下行，导致甲醇期价持续承压。

主要观点

1. 宏观面影响

   • 美债危机加剧全球大宗商品期货的短期波动，对甲醇价格形成负面冲击。
   • 美国两党在债务上限问题上的博弈可能导致经济衰退，影响全球市场信心。
   • 美联储可能在6月暂停加息，甚至在四季度或明年一季度降息，但短期内仍难以开启宽松周期。

2. 甲醇基本面分析

   • 国内甲醇春检结束，检修装置逐步恢复，新增产能稳定运行，进口量增加，供应压力回升。
   • 下游需求由旺转淡，传统下游如甲醛、醋酸、MTBE等开工率小幅回落，烯烃需求仍偏弱。
   • 煤炭价格持续走低，导致甲醇成本支撑减弱，煤制甲醇装置亏损幅度缩小，但仍处亏损状态。

关键信息

一、国内甲醇市场走势

• 2023年5月，甲醇期价延续跌势，2309合约维持震荡偏弱走势。
• 供应端：检修装置减少，新增产能释放，进口量增加，导致供应压力回升。
• 需求端：下游需求小幅改善，但整体仍偏弱，预计未来需求将由旺转淡。

二、煤炭市场动态

• 2023年1-4月，国内煤炭产量和进口量均同比增长，煤炭价格重心走低。
• 煤炭价格走低对甲醇成本支撑减弱，但进口量增加对煤价形成一定支撑。
• 煤制甲醇装置亏损程度有所改善，但整体仍处于亏损状态。

三、甲醇进口情况

• 国际甲醇开工率维持在65-68%区间，伊朗、沙特、阿曼等主要出口国装置运行稳定。
• 2023年4月国内甲醇进口量为90.60万吨，环比下跌20.05%，但1-4月累计进口量同比增长5.95%。
• 预计5月进口量在130万吨附近，6月进口量在125-128万吨之间，进口压力持续。

四、甲醇成本与利润

• 煤制甲醇成本占总成本的70%-80%，原料煤价格影响较大。
• 西北地区煤制甲醇制造成本为2631元/吨，完全成本为2882元/吨，亏损约582元/吨。
• 山东地区制造成本为2626元/吨，完全成本为2876元/吨，亏损约577元/吨。
• 内蒙地区制造成本为2558元/吨，完全成本为2809元/吨，亏损约509元/吨。

五、甲醇下游需求

• 甲醛、醋酸、MTBE等传统下游开工率小幅回落，需求改善有限。
• 烯烃需求依然偏弱，MTO装置运行正常，但整体需求未见明显提升。
• 甲醇制烯烃装置盘面利润有所回升，但整体仍处于低位。

市场展望

• 预计2023年6月，甲醇期货市场仍将维持震荡偏弱走势。
• 宏观层面，美债危机对市场形成持续扰动，美联储可能暂停加息，但短期内难以开启宽松周期。
• 基本面层面，甲醇供需结构进一步转弱，成本支撑减弱，下游需求由旺转淡，预计甲醇期价将继续承压。

数据支持

• 图表涵盖甲醇期货走势、基差、PMI、利率、就业、通胀等宏观经济指标。
• 表格展示甲醇装置检修/重启情况、进口量、成本及利润等关键数据。

操作建议

• 操作上仍以偏空思路对待甲醇2309合约。
• 需关注宏观政策变化及煤炭价格走势对甲醇成本支撑的影响。

分析师信息

• 姓名：阎振兴
• 所属机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F03104274
• 投资咨询证号：Z0018163
• 联系方式：电话 0571-87633890，邮箱 lvzhenxing@bcqhgs.com

免责声明

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。报告内容可能随市场变化而调整，宝城期货不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。