20221101-国信证券-JS环球生活-01691.HK-2022年三季度经营数据点评_SharkNinja收入增速恢复_逆势实现份额提升_5页_337kb

报告摘要

JS 环球生活（01691.HK）于2022年三季度发布了其经营数据，整体表现显示收入增速有所恢复，利润端预计也将逐渐改善。公司主要业务分为 SharkNinja 和九阳两个分部，其中 SharkNinja 分部表现优于九阳分部。

收入增长：SharkNinja 分部的未经审核毛收入同比增长 11.7%（美元口径），固定汇率下增长 14.9%。九阳分部则出现收入下滑，同比减少 3.2% 至 22.1 亿元人民币。
收入增速改善：SharkNinja 分部的收入增速从上半年基本持平提升至三季度超 10% 的增长，显示出公司经营状况的改善。
利润预期恢复：随着原材料及海运成本的下行，公司预计下半年盈利将逐渐恢复。
市场扩张成果显著：SharkNinja 分部在北美、欧洲、日本及其他地区均实现收入增长，其中欧洲和日本及其他地区在固定汇率下分别增长 30.2% 和 43.6%，显示出公司在全球市场的扩展能力。
市占率提升：在美国，清洁电器和食物料理电器的市占率分别提升 3.0pct 和 3.2pct；在英国，电煮锅和食物料理电器市占率分别提升 9.7pct 和 4.0pct。
盈利预测调整：考虑到海外经济压力和汇率变化，公司盈利预测被下调，预计2022-2024年归母净利润分别为3.9亿、4.5亿和5.1亿美元，摊薄每股收益分别为0.11、0.13和0.14美元，当前股价对应PE为8、7和6倍。
投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司发展逻辑仍在兑现，短期利润弹性和长期市场份额提升潜力均值得期待。

新品推出：SharkNinja 分部在2022年三季度推出吹风机、洗地机、多功能锅等新品，加快了产品迭代速度，提升了销售表现。
市场扩展：公司在北美、欧洲和日本及其他地区均实现收入增长，其中欧洲和日本及其他地区增长尤为显著。
成本控制：原材料价格自Q2开始回落，铜、铝、冷轧板等平均成交价同比和环比均有 10% 以上的降幅；海运价格也持续回落，预计已恢复正常。
财务指标：公司营业收入预计在2022-2024年分别为53.3亿、58.45亿和64.44亿美元，净利润分别为3.89亿、4.45亿和5.05亿美元，毛利率和净利率预计逐步提升。
估值分析：公司当前股价为6.32港元，对应PE为8、7和6倍，合理估值区间为8.60-9.20港元。
风险提示：包括海运缓解不及预期、海外需求恶化、原材料价格大幅波动等。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万美元)	4,196	5,151	5,330	5,845	6,444
净利润(百万美元)	344	420	389	445	505
每股收益(美元)	0.10	0.12	0.14	0.16	0.18
毛利率	41.5%	37.4%	39.9%	40.2%	40.4%
净利率	8.2%	8.2%	8.6%	8.6%	8.8%
P/E	12.2	10.0	8.6	7.5	6.5

投资评级：买入（维持）
分析师：
- 陈伟奇，电话：0755-81982606，邮箱：chenweiqi@guosen.com.cn，S0980520110004
- 王兆康，电话：0755-81983063，邮箱：wangzk@guosen.com.cn，S0980520120004
- 联系人：邹会阳，电话：0755-81981518，邮箱：zouhuiyang@guosen.com.cn