20160106-德邦证券-医药行业2016年1月报_关注儿童药的医药企业_23页_1mb

医药行业2016年1月策略报告总结

核心内容概述

本报告为2016年1月的医药行业策略报告，重点推荐了亚宝药业、恒瑞医药、鱼跃医疗和健民集团。报告分析了医药行业在2015年12月的市场表现，指出化学原料药和中药板块因政策利好及市场因素表现突出。同时，报告强调了儿童药市场的潜力及发展挑战，以及医药行业面临的政策、市场及估值风险。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2015年12月，医药行业整体涨幅达5.76%，在申万一级行业中排名中上游。
• 化学原料药和中药板块涨幅最大，而医疗服务和医疗器械板块表现较弱。
• 医药板块估值处于较高水平，预测整体法PE为45.35倍，TTM整体法PE为49.82倍，高于全部A股平均水平，溢价率超过100%。

2. 儿童药市场潜力

• 我国0-6岁人口超过1亿，占世界同龄人口的1/5；0-14岁人口达2.22亿，占全国人口的16.6%。
• 儿童用药占比极低，仅占药物注册信息的2.27%，而CFDA批准的儿童用药占6%。
• 2015年起，国家开始制定儿童专用药物目录，多个省份已发布省级目录，未来儿童药市场有较大上升空间。

3. 个股推荐

• 亚宝药业：聚焦妇儿科和心血管领域，前三季度营业利润增长26.8%，净利润增长52.2%，预计未来三至五年实现复合30-35%增长。
• 健民集团：前三季度营收增长15.11%，净利润下降29.18%。公司正在推进精品中药战略，未来有望再造一个健民。
• 鱼跃医疗：国内最大的康复护理和医用供氧系列医疗器械生产企业，拟收购华润万东和上海医疗器械集团，有望实现优势互补。
• 恒瑞医药：国内创新药龙头，研发实力领先。公司在肿瘤药领域布局广泛，包括PD-1单抗、ADC药物等前沿技术，未来增长潜力大。

4. 行业动态及政策影响

• “十三五”医药规划：强调原料药升级发展，鼓励企业技术改造和兼并重组。
• 医疗服务并购潮：包括信邦制药、贵州百灵等企业，通过并购进入医疗服务业，成为市场焦点。
• 分级诊疗政策：推动基层医疗机构承担高血压、糖尿病的初步诊断任务，预计未来将增加血压计、血糖仪等医疗器械在基层的需求。
• 招标政策影响：如福建药品招标降价、宁波规则推广，对耗材和原料药价格造成压力。

5. 行业风险提示

• 估值溢价风险：医药股高估值可能因业绩不达预期而面临调整。
• 反商业贿赂风险：影响外资药企和国内药企的营销活动，对收入造成压力。
• 招标政策不确定性：未来招标政策可能对行业收入和利润增速产生较大影响。

关键信息

1. 市场表现

• 2015年12月，医药行业整体上涨5.76%，化学原料药和中药涨幅最大。
• 个股涨幅前列的有青海明胶（+136.06%）、奥瑞德（+81.48%）、同仁堂（+67.77%）。
• 涨幅末端的有九安医疗、华仁药业、北陆药业、通策医疗。

2. 儿童药市场

• 儿童药市场潜力巨大，但面临研发、生产及商业化方面的挑战。
• 仅有约10家专业儿童药企，儿童专用药品注册文号仅占1.7%。
• 国家出台政策支持儿童药研发，推动其纳入医保目录。

3. 医药行业数据

• 维生素A价格在2012年和2013年筑底后大幅上涨，但近期再次回落。
• 抗生素原料药价格持续低迷，7-ACA酶法、7-ADCA和头孢氨苄价格走势相似。
• 中药材价格指数在2010年大幅上涨，但近期进入震荡调整期。

4. 重点公司盈利预测（截至2015.12.31）

5. 高管增减持情况

• 贵州百灵增持最多，金额达5731.59万元。
• 东诚药业、华仁药业、羚锐制药、莱美药业等也有不同程度的增持。

6. 行业发展趋势

• “中国制造”医药产业升级：推动医药产业成为经济发展的新引擎。
• 健康中国战略：医疗“互联网+”将成为行业发展的主流趋势之一。
• 抗肿瘤药市场：植物药增长快，中药制剂在辅助治疗中潜力较大。

总结

2016年1月医药行业策略报告指出，医药行业在2015年12月表现出色，涨幅居前，主要得益于化学原料药和中药的政策利好。儿童药市场潜力巨大，但发展仍面临诸多挑战。重点推荐亚宝药业、恒瑞医药、鱼跃医疗和健民集团，同时提醒投资者关注估值溢价、反商业贿赂及招标政策带来的风险。整体来看，医药行业具备长期增长潜力，但需关注政策和市场环境的变动。