20240826-东吴证券-新澳股份-603889.SH-2024年中报点评_羊毛_羊绒订单持续扩张_积极稳步推动扩产_3页_456kb

新澳股份(603889)2024年中报核心摘要

一、业绩概况

• 营收：2024年H1实现营业收入255.6亿元，同比增长101%，主因业务量提升驱动。
• 净利润：归母净利润26.6亿元，同比增长451%。净利增长低于收入增速，主因汇率波动导致汇兑损失增加。

二、分业务表现

1. 毛精纺纱线
   • 收入同比增长100%，销量增长133%，均价同比下降29%。订单量增加主要得益于阔幅战略推进，但澳大利亚羊毛价格下跌导致平均售价下滑。
2. 羊绒业务
   • 收入同比增长196%，销量暴增390%，产能持续提升。但由于混纺比例上升，均价同比下滑139%。
3. 羊毛毛条
   • 收入同比下降53%，主因羊毛价格下行（同比下滑约14%）。

三、利润结构分析

• 毛利率：同比增长0.5个百分点至20.8%，毛纺纱线毛利率提升显著，但羊绒业务因成本摊销及竞争加剧出现下滑。
• 费用率：期间费用率同比上升1.6个百分点至7.67%，主要由汇兑损失增加所致。
• 净利率：同比下降5.6个百分点至10.4%。

四、战略布局

公司积极推进扩产计划：

• “6万锭高档精纺生态纱项目”二期顺利推进；
• 子公司新澳越南5万锭项目一期将新增2万锭产能；
• 新澳银川2万锭（精纺羊毛绒）项目计划于2025年下半年投产。

五、盈利预测与评级

• 同步调降盈利预测，2024年归母净利润由44.4亿元微调至44亿元，维持“买入”评级。预计PE在10-8倍区间，对应目标价较当前仍有支撑空间。

六、风险提示

• 澳洲羊毛价格波动风险；
• 产能扩张进度不及预期；
• 竞争市场进一步恶化。