> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新澳股份（603889.SH）2026年上半年业绩总结 ## 核心内容 新澳股份在2026年上半年实现收入和净利润的双位数增长，其中收入同比增长20.8%至30.9亿元，归母净利润同比增长20.2%至3.3亿元。尽管收入和利润表现良好，但净利率有所下降，主要受原料涨价和汇兑损失影响。 ## 主要观点 - **业务增长**：毛精纺纱、羊绒纱线和毛条业务均实现增长，其中羊绒纱线增长最为显著。 - **盈利能力**：毛利率同比下降0.4个百分点至21.2%，但部分业务如毛条毛利率提升明显。 - **费用控制**：销售、管理、研发费用率分别下降0.2、0.5、0.3个百分点，但财务费用率因汇率变动上升1.1个百分点至1.2%。 - **现金流表现**：经营现金流净额为-0.52亿元，同比下降，主要因出口退税减少及税费增加。 - **盈利预测**：基于上半年表现，上调2026-2028年净利润预测至5.8/6.6/7.2亿元，同比增长21.8%/13.3%/8.5%。 - **投资建议**：维持“优于大市”评级，看好公司收入和盈利持续改善。 ## 关键信息 ### 2026年上半年各业务表现 | 业务类别 | 收入（亿元） | 同比增长 | 销量（吨） | 平均价格（万元/吨） | 毛利率（%） | |----------------|-------------|----------|-----------|---------------------|-------------| | 毛精纺纱 | 16.4 | +14.6% | 9505 | 17.3 | 29.0 | | 羊绒纱线 | 10.4 | +32.7% | 1811 | 57.6 | 12.3 | | 毛条 | 3.6 | +20.2% | 2998 | 12.1 | 9.9 | | 改性处理及染整 | 0.2 | -3.5% | 960 | — | 40.8 | ### 第二季度业务增长情况 - **毛精纺纱**：营收9.6亿元，同比增长18.3%，销量增长12.7%，均价上涨4.9%。 - **羊绒纱线**：营收6.2亿元，同比增长28.8%，销量增长28.8%，均价持平。 - **毛条**：营收1.97亿元，同比增长41.6%，均价上涨42%，毛利率提升4.92个百分点。 - **改性处理及染整**：营收约1250万元，毛利率40.8%。 ### 产能规划与布局优化 - **越南项目**：一期2万锭已投产，预留面积用于未来产能扩张。 - **宁夏新澳**：制造成本最低，计划2027年底新增精纺纱线和粗纺纱线产能。 - **设备采购策略**：正在寻找国外二手粗纺设备进行翻新扩产，以缩短交期。 ### 风险提示 - 海外需求疲软 - 新客户开拓不及预期 - 系统性风险 ## 财务指标与估值 ### 盈利预测（单位：亿元） | 年份 | 营业收入 | 归母净利润 | 每股收益（元） | ROE（%） | EBIT Margin（%） | P/E | EV/EBITDA | |------|----------|------------|----------------|---------|------------------|-----|-----------| | 2024 | 48.41 | 4.28 | 0.59 | 12.6 | 10.8 | 10.3| 9.3 | | 2025 | 50.52 | 4.80 | 0.66 | 13.0 | 12.0 | 9.1 | 8.0 | | 2026E| 59.42 | 5.85 | 0.62 | 14.6 | 13.0 | 9.8 | 8.3 | | 2027E| 64.84 | 6.63 | 0.70 | 15.3 | 13.0 | 8.6 | 7.4 | | 2028E| 69.03 | 7.19 | 0.76 | 15.3 | 13.1 | 7.9 | 6.6 | ### 可比公司估值情况 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（元） | EPS 2024A | EPS 2025E | EPS 2026E | P/E 2024A | P/E 2025E | P/E 2026E | EV/EBITDA 2024A | EV/EBITDA 2025E | EV/EBITDA 2026E | 总市值（亿元） | |----------|----------|----------|--------------|-----------|-----------|-----------|------------|------------|------------|------------------|------------------|------------------|----------------| | 603889.SH | 新澳股份 | 优于大市 | 6.01 | 0.66 | 0.62 | 0.70 | 9.1 | 9.8 | 8.6 | 9.3 | 8.0 | 8.3 | 57.0 | | 002003.SZ | 伟星股份 | 优于大市 | 10.97 | 0.54 | 0.61 | 0.70 | 20.2 | 18.1 | 15.9 | 27.971 | 130.4 | | 603055.SH | 台华新材 | 优于大市 | 9.27 | 0.60 | 0.79 | 0.90 | 15.5 | 11.7 | 10.5 | 82.5 | | 601339.SH | 百隆东方 | 优于大市 | 7.74 | 0.44 | 0.64 | 0.70 | 17.7 | 12.1 | 11.7 | 116.1 | ## 总结 新澳股份在2026年上半年展现出强劲的收入和利润增长，主要得益于毛精纺纱、羊绒纱线和毛条业务的共同发力。尽管毛利率有所下降，但通过优化成本结构和提升产能利用率，公司盈利能力持续改善。展望下半年，随着顺价机制的落地及汇率影响的缓解，公司各项业务利润率有望进一步提升。公司当前估值合理，投资建议为“优于大市”。