> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新澳股份（603889）2026年一季报总结 ## 核心内容 新澳股份发布2026年第一季度财务报告，数据显示公司业绩表现良好，营收和净利润均实现同比增长。公司整体经营状况稳健，财务指标显示较强的盈利能力和费用控制能力。同时，公司维持“买入”投资评级，并给出未来三年的盈利预测。 ## 主要观点 ### 1. **Q1业绩表现** - **营收**：2026年第一季度营收为12.85亿元，同比增长16.53%。 - **净利润**：归母净利润为1.20亿元，同比增长18.62%；扣非归母净利润为1.16亿元，同比增长15.22%。 - **净利率**：归母净利率同比提升0.16个百分点至9.34%，主要得益于所得税率下降及成本控制。 ### 2. **业务板块表现** - **毛精纺纱线**： - 收入6.8亿元，同比增长9.9%。 - 销量4000+吨，同比增长1.7%。 - 均价16.7万元/吨，同比增长8.1%。 - 毛利率27.6%，与2025年基本持平。 - 原材料价格持续上涨，但公司提价幅度低于市场，主因Q1发货订单多为2025年第四季度锁定订单，价格传导存在滞后。 - **羊绒纱线**： - 收入4.2亿元，同比增长38%。 - 销量700+吨，同比增长37%。 - 均价60.3万元/吨，同比增长1.3%。 - 毛利率12.36%，同比下降1.15个百分点。 - 羊绒业务订单饱满，已满产，借助外协完成订单，未来有望扩产。 - **毛条业务**： - 收入1.6亿元，同比增长1.8%。 - 销量1400+吨，同比下降23%。 - 均价11.4万元/吨，同比增长33.3%。 - 毛利率8.3%，同比提升2.16个百分点。 ### 3. **费用管控** - **期间费用率**：销售/管理/研发费用率分别为1.91%、3.10%、1.99%，同比分别下降0.11%、0.27%、0.14%。 - **财务费用率**：同比上升0.76个百分点至1.40%，主因人民币升值导致汇兑损失。 ### 4. **盈利预测与估值** - **未来三年盈利预测**： - 2026年：归母净利润5.98亿元，同比增长24.51%； - 2027年：归母净利润6.56亿元，同比增长9.79%； - 2028年：归母净利润7.15亿元，同比增长8.88%。 - **PE估值**：对应2026年PE为10.81倍，2027年为9.85倍，2028年为9.04倍。 - **PB估值**：对应2026年PB为1.50倍，2027年为1.30倍，2028年为1.14倍。 ### 5. **财务健康状况** - **资产负债率**：从2025年的36.54%降至2026年的35.26%，预计未来进一步下降。 - **每股净资产**：从2025年的5.07元增至2026年的5.89元，预计持续增长。 - **存货**：截至2026年第一季度，公司账面存货达27.5亿元，为历史新高，充足的低价库存有利于后续出货利润释放。 ## 关键信息 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **主要增长点**：羊绒业务表现强劲，毛精纺纱线收入增长主要受益于价格提升。 - **未来展望**：随着发货节奏恢复和价格传导顺利，毛精纺纱线业绩有望加速释放。 - **风险提示**：包括宏观经济波动、原材料价格大幅波动、汇率波动以及海外投资和产能扩张不及预期等风险。 ## 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 4,841 | 5,052 | 5,769 | 6,288 | 6,823 | | 同比（%） | 9.07 | 4.37 | 14.18 | 9.00 | 8.51 | | 归母净利润（百万元） | 428.30 | 480.12 | 597.80 | 656.36 | 714.64 | | 同比（%） | 5.96 | 12.10 | 24.51 | 9.79 | 8.88 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.59 | 0.66 | 0.82 | 0.90 | 0.98 | | P/E（现价&最新摊薄） | 15.09 | 13.46 | 10.81 | 9.85 | 9.04 | ## 市场数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 收盘价（元） | 8.85 | | 一年最低/最高价（元） | 5.56/9.68 | | 市净率（倍） | 1.70 | | 流通A股市值（百万元） | 6,413.78 | | 总市值（百万元） | 6,461.89 | ## 基础数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 每股净资产（元,LF） | 5.22 | | 资产负债率（% ，LF） | 40.49 | | 总股本（百万股） | 730.16 | | 流通A股（百万股） | 724.72 | ## 估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 5.07 | 5.89 | 6.78 | 7.76 | | ROIC（%） | 10.14 | 10.96 | 10.90 | 10.57 | | ROE-摊薄（%） | 12.98 | 13.91 | 13.25 | 12.61 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 13.46 | 10.81 | 9.85 | 9.04 | | P/B（现价） | 1.75 | 1.50 | 1.30 | 1.14 | ## 投资建议与风险提示 - **投资建议**：维持“买入”评级，未来盈利有望持续增长。 - **风险提示**： - 宏观经济波动； - 原材料价格大幅波动； - 汇率波动； - 海外投资及产能扩张不及预期。 ## 免责声明 本报告由东吴证券研究所发布，仅限客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证准确性与完整性，投资者需谨慎决策。未经授权不得翻版、复制或发布本报告内容。