20161209-中国银河国际证券-天鸽互动-01980.HK-直播市场增长的主要受益者_11页_886kb

报告摘要

天鸽互动（1980.HK）是中国领先的实时视频社区提供商，专注于2-4线城市的市场，拥有多个直播平台，如9158.com和新浪SHOW。公司于2014年7月9日在港交所上市，具备一定的市场影响力和增长潜力。

市场地位：天鸽互动在2015年的市场份额为34%，是直播市场的领先企业之一。
业务转型：公司在2016年上半年推出了多个移动端直播平台，如水晶直播、喵播和欢乐直播，成功扭转了PC端用户和ARPU下降的趋势。
财务表现：2016年第三季度，公司收入同比增长49%，达到2.36亿元人民币；净利润同比增长114%，达到6,400万元人民币，显示出强劲的增长势头。
用户增长：第三季度，月度活跃用户（MAU）环比增长11%，季度付费用户（QPU）环比增长19%，季度每用户平均收入（QARPU）增长5%至180元人民币。
平台优势：公司通过“族群式管理”和主播培训建立了一个成熟的主播体系，鼓励主播丰富内容以提升收入。
海外市场拓展：天鸽互动在泰国和台湾推出了社交平台，其中喵播在泰国Google Play排名榜首。公司计划在其他市场如日本、韩国和其他东南亚国家推广其直播应用。
财务健康：截至2016年6月底，公司持有14亿元人民币的净现金，为未来增长提供了坚实基础。
监管环境：随着直播行业的快速发展，监管趋严，公司需遵守相关法规以确保内容合规。

业务模式：天鸽互动的收入主要来源于用户赠送虚拟礼物，用户购买虚拟货币后用于购买礼物，平台从中获得收益。
财务指标：
- 2016年预计收入为8.41亿元人民币，净利润为2.6亿元人民币。
- 2017年预计收入为11.1亿元人民币，净利润为3.72亿元人民币。
- 2016年净利润率提升至31%，2017年预计进一步提升至33.5%。
- 2016年市盈率（PE）为26.8倍，2017年预计降至18倍。
行业背景：中国直播市场增长迅速，截至2016年6月，活跃用户达到3.25亿，占总互联网用户45.8%。用户以男性为主，占比62.5%。
行业发展趋势：直播平台通过内容多样化和用户互动，满足了小群体需求，同时吸引了更多用户参与。
竞争格局：主要竞争对手包括YY、Momo、Inke等，天鸽互动通过自身主播体系和内容创新，在竞争中保持优势。
行业挑战：监管趋严，需确保内容合规；同时，市场竞争激烈，需持续创新以维持增长。