基础化工行业研究：全球景气复苏，聚焦龙头及有α属性成长标的_54页_4mb

资源与环境研究中心：基础化工行业研究

核心内容

本报告分析了基础化工行业的现状与未来趋势，指出疫情对行业的影响正在减弱，国内经济逐步恢复，化工行业整体呈现较好的恢复态势。同时，报告强调了龙头企业在行业中的核心价值和竞争优势，以及政策推动下，细分领域的投资机遇。

主要观点

• 国内经济恢复：疫情对国内经济的影响已经减弱，特别是第一、第二产业，恢复情况良好，化工行业整体盈利情况逐步改善。
• 龙头企业优势：龙头企业的抗风险能力和成长空间较大，其价值在疫情中得到进一步认可，具备更强的市场竞争力。
• 海外需求支撑：海外需求逐步恢复，中国在疫情控制和供应链方面的优势有助于承接更多的海外订单，预计出口需求将有所提升。
• 政策推动发展：国有企业改革持续推进，旨在提升经营效率和活力，化工行业在政策支持下有望迎来新的发展机遇。
• 细分领域机遇：建议关注具有高成长性、市场发展空间大的细分领域，如胶黏剂、LCP材料、碳纤维、可降解塑料等。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金基础化工指数：3795
• 沪深300指数：4890
• 上证指数：3347
• 深证成指：13555
• 中小板综指：12232

投资建议

• 关注具有抗风险能力和更好发展优势的龙头企业。
• 重点关注供应链安全、政策推动、产业链重构、消费升级等细分领域。

风险提示

• 疫情反复对细分领域的影响。
• 原油价格剧烈波动。
• 贸易政策变动对产业布局的影响。

详细内容总结

一、国内经济逐步恢复，产业链抗风险能力提升

1. 疫情对国内最大的影响已经过去：第一、第二产业恢复良好，国内经济快速回升，化工行业整体增速回升。
2. 领先企业竞争优势提升：大型企业资金实力强，规模优势明显，具有较强的延伸和扩展能力。
3. 环保与安全监管改善：经过环保安全整治，化工行业抗风险能力增强，稳定供应能力提升。

二、海外需求恢复短期仍将支撑产品出口，我国经济预期将平稳运行

1. 海外疫情反复：疫情在海外可能成为常态，但经济恢复趋势不变。
2. 国内投资与消费回升：固定资产投资和社零消费稳步回升，支撑经济平稳发展。
3. 房地产市场：房地产投资将以平稳运行为主，政策变动可能性较小。

三、疫情短期形成周期波动，龙头企业内在价值获得进一步认可

1. 行业周期波动：疫情导致的短期供需错配造成产品价格波动，但整体趋势向好。
2. 龙头企业优势凸显：龙头企业在抗风险、产业链、成本等方面具有优势，具备持续增长潜力。
3. 国有企业改革：国有企业改革持续推进，提升经营效率和市场竞争力。

四、重点关注成长确定性高，市场发展空间大的细分领域

1. 供应链安全：上游材料供应商在供应链国产化趋势中受益。
2. 政策推动：尾气催化、生物柴油、可降解塑料等领域受益于政策支持。
3. 产业链重构：农药领域优质标的有望受益于行业集中度提升。
4. 消费升级：代糖、人造肉、植物胶囊等细分领域增长潜力大。

图表目录

• 图表1：GDP同比及累计同比变化
• 图表2：中国PMI变化
• 图表3：中国整体及制造业工业增加值同比变化
• 图表4：中国化工行业工业增加值同比变化
• 图表5：化工行业的亏损企业数量及占比
• 图表6：化工企业的产能利用率情况
• 图表7：中国工业出口交货值变化
• 图表8：纺服领域出口需求一定程度上恢复
• 图表9：家具领域出口短期冲击较大，下半年获得恢复
• 图表10：电器领域出口短期冲击较大，恢复较为迅速
• 图表11：大中小型PMI生产指数
• 图表12：大中小型PMI新订单指数
• 图表13：大中型工业企业亏损数量同比变化
• 图表14：大中型工业企业营业利润率变化
• 图表15：中国、美国、欧洲、印度工业制造业恢复情况
• 图表16：中国化工相关领域产品出口指数变化
• 图表17：江苏省化工生产企业的抗风险能力明显提升
• 图表18：浙江、山东化工大省的疫情恢复情况良好
• 图表19：全球主要发展高端制造国家人均收入
• 图表20：中国供应链企业在持续进行产业链升级
• 图表21：中国发展高端产品领域不断提升竞争优势
• 图表22：亚洲主要国家新增新冠确诊人数
• 图表23：欧洲主要国家新增新冠确诊人数
• 图表24：美国新增新冠确诊人数
• 图表25：全球新增新冠确诊人数及累计确诊人数
• 图表26：美国制造业及非制造业PMI
• 图表27：欧元区制造业及服务业PMI
• 图表28：美国零售销售同比及个人消费支出同比
• 图表29：欧洲零售销售指数及同比变化
• 图表30：美国、欧元区债券收益率变化
• 图表31：美国及欧盟的制造业开工率
• 图表32：日韩两国的制造业开工率
• 图表33：印度、越南制造业PMI指数
• 图表34：印度纺织、服装工业生产指数
• 图表35：我国进出口变化
• 图表36：中国固定资产投资完成额变化
• 图表37：我国政府部门杠杆率及财政赤字率
• 图表38：中国社会消费品零售总额变化
• 图表39：我国房地产新开工、竣工及销售面积累计同比变化
• 图表40：纺服领域工业增加值累计同比
• 图表41：纺服领域出口交货值累计同比
• 图表42：中国汽车销量及工业增加值变化
• 图表43：国内家电销售迅速回升
• 图表44：我国原粮收购价格指数
• 图表45：终端需求领域及上游相关度较高的大类化工产品
• 图表46：化工行业单季度营业收入变化
• 图表47：化工行业整体盈利情况
• 图表48：中国1年期和10年期国债收益率变化
• 图表49：中国社融同比增速变化
• 图表50：中国M2同比增速和GDP同比增速变化
• 图表51：A股各个行业历年估值水平及现在估值水平的分位值
• 图表52：A股各行业估值及分位水平
• 图表53：化工细分子板块估值分布情况
• 图表54：化学原料及制品营收、库存及产品价格变化
• 图表55：化工行业指数及化工产品价格指数
• 图表56：粘胶行业指数及粘胶产品价格指数
• 图表57：塑料行业指数及塑料产品价格指数
• 图表58：聚氨酯行业指数及MDI产品价格
• 图表59：2020前三季度化工企业营收增速情况
• 图表60：化工行业历年营业收入正增长企业数量
• 图表61：化学原料及制品行业营收及利润率变化
• 图表62：化工行业企业数量变化
• 图表63：美国青年人口变化及居民杠杆率变化
• 图表64：美国抵押贷款利率及房地产销售情况
• 图表65：2020年我国各地区环保政策情况
• 图表66：中国是全球第一大化工销售国家
• 图表67：全球化工销售市场份额变迁
• 图表68：龙头企业经过历史发展不断强化自身的核心优势
• 图表69：基础化工行业龙头企业盈利情况
• 图表70：全球化工行业研发投入份额变化
• 图表71：全球化工行业资本支出份额变化
• 图表72：龙头企业固定资产增速大幅领先行业
• 图表73：细分领域部分龙头企业在建工程情况
• 图表74：国有企业每百元资产实现的营业收入
• 图表75：国有企业产成品周转天数
• 图表76：我国持续推进国有企业改革,政策有望加速落地
• 图表77：化工行业国有企业近3年进行激励情况
• 图表78：国有企业对标世界一流管理提升行动
• 图表79：胶黏剂行业竞争格局趋势
• 图表80：全球智能手机出货量
• 图表81：薄膜级LCP在手机天线中的空间预测
• 图表82：全球碳纤维下游应用领域
• 图表83：中国碳纤维下游应用领域
• 图表84：抗氧化剂行业工业结构和产品流向
• 图表85：抗氧化剂和光稳定剂主要应用领域及对应的品种
• 图表86：液晶显示(LCD)产业链
• 图表87：国产替代,需求提升相关推荐标的汇总
• 图表88：我国今年出台“禁塑令”
• 图表89：欧洲出台多项政策推动生物能源应用
• 图表90：欧洲生物柴油消费量
• 图表91：欧洲生物柴油需求缺口逐年提升
• 图表92：我国生物柴油废弃油脂消耗量及产能利用率
• 图表93：欧洲废弃油脂进口来源国占比
• 图表94：农化巨头整合形成新格局
• 图表95：农化巨头整合带动其原药、中间体供应商集中度提升
• 图表96：十家原药企业销售收入及增速
• 图表97：十家原药企业归母净利润及增速
• 图表98：十家农药企业毛利率与净利率
• 图表99：十家农药企业库存
• 图表100：十家农药企业在建工程
• 图表101：扬农化工麦草畏工艺路线与传统工艺比较
• 图表102：扬农化工可通过主要中间体设计菊酯品种
• 图表103：公司医药中间体合作数量不断增加
• 图表104：公司淮北基地未来成长确定性强
• 图表105：金禾实业产业链
• 图表106：全球胶囊市场保持高速增长
• 图表107：胶囊主要用于医药和保健品
• 图表108：植物胶囊销量及增速
• 图表109：子公司赫尔希胶囊收入及净利润

结论

基础化工行业在疫情后展现出较强的恢复能力和抗风险能力，龙头企业在行业格局优化中进一步巩固其市场地位。随着海外需求的逐步恢复和国内政策的支持，行业将迎来新的发展机遇，重点应关注具备高成长性、市场潜力大的细分领域。同时，国有企业改革的推进将有助于提升行业整体竞争力和市场活力。