20251120-开源证券-2026年转债年度策略_转债去伪存真_宜稳中求进_12页_1mb

2026年转债年度策略总结

市场回顾

• 2025年市场表现良好，万得全A指数上涨25%，中证转债指数上涨18%。主要受益于国内经济阶段性平稳、海外政策趋同以及AI和机器人产业利好。

市场展望

• 2026年市场预计波动上升。经济或有所回落，估值高位，政策、美元流动性和产业动向是把握机会的关键因素。

转债估值分析

• 当前转债价格中位数为132.98元，处于历史高位；转股溢价率中位数为28%，同样偏高。显示出转债市场估值压力较大。

潜在主线

• AI硬件基建超预期、AI应用切换、人形机器人量产、国产存储设备与材料、化工行业结构性通胀、政策驱动的地产与消费。

策略建议

• 关注新发行转债的配股机会。
• 重点推荐：金融消费（上银、常银、牧原、福能转债）和公用事业类转债；AI机器人主线（欧通、道通、航宇、福立转债）类转债；制造业与有色金属类转债（微导、鼎龙、英搏、甬矽、路维、金转债）。

风险提示

• 政策变化和经济体量变化超预期。