> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 股指2月策略报告：持仓过春节，丙午年 火上加火，去伪存真鉴真章。 # 报告要点： 对于A股走势来看，短期A股下方的调整空间是相对有限，大盘在下方4000-4050点的支撑很强。外围黄金白银以及有色的走势虽然短期回落，但中长期来看依旧看好，下跌反而是给了中长期逢低布局的机会。对于美股科技板块，主要在于外围流动性观点以及市场对其宏观叙事的落脚点发生了变化，短期会给市场带来冲击。看好A股春季行情逻辑如下： A股跌幅有限逻辑：（1）A股近期市场情绪虽然有所回落，但依旧保持比较高的水平。（2）周期板块整体的逻辑并未改，短期调整主要是外围贵金属资金层面多杀多的影响，带来的周期板块的调整幅度不会太深，对于A股的负面压力可控。（3）科技板块依旧处于景气度向上。美国科技大幅调整在于市场对于AI叙事方面的关注重点发生了重大变化因而从估值端打压了美股的风险偏好。市场对AI科技盈利的落地和AI对传统应用软件产生冲击担忧。催化事件为AI工具Anthropic可能颠覆传统软件行业。虽然美科技板块估值下杀但科技板块盈利端整体预期反而是上调的。美股科技产业逻辑没有变化，且盈利端增长是支撑其整体估值不坍塌的基础。其次，对于估值端的压力对比2000年科技网络泡沫破灭的时刻，目前美股的估值水平相对可控。中国科技AI产业景气度向上未改变，且近期在AI应用端Seeddance2.0的出现影响类似于去年DEEPSEEK。AI应用迎来了产业的“奇点时刻”。（4）传统蓝筹虽然逻辑并不是很强，但估值水平比较低，即使调整，往下空间也不大。 A股抬升动力逻辑：分子端：（1）经济基本面弱修复（2）盈利增速向上。（3）春节前消费政策预期，春节后两会政策预期。分母端：（1）外部风险：中美平稳，美伊冲突、俄乌冲突可能会加剧；（2）宏观流动性外紧内松；（3）微观流动性，2月A股市场资金还是会维持一定的水平，但是相比1月有可能会有所回落。 策略：春节后会因为政策预期的催化和资金的回流，A股会呈现震荡偏强的走势，春季行情并未结束，因此在春节假期前倾向持仓过节。市场风格偏向成长和周期，股指期货重点关注中证500。 # 创元研究 股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0015686 # 一、行情回顾 2026年1月1-1月12日：A股跨年行情启动，市场表现强势，科技成长风格占优。 2026年1月13日-1月29日：管理层主动降温，A股开始横盘震荡。表现是宽基指数ETF资金大幅流出；沪深北交易所将融资保证金最低比例从 $80\%$ 上调至 $100\%$ ；但在管理层大幅卖出ETF的情况之下，A股依旧保持稳定，足以说明A股市场风险偏好较高。 2026年1月30-至今：外围贵金属、美股科技拖累A股表现。1月底在外围有色金属大幅下跌下，也就是黄金白银出现大跌，2月初美股科技板块大幅回落，受外围的拖累，A股才出现了下跌的走势，市场风险偏好明显转弱。 图1：上证指数日K线 资料来源：Wind、创元研究 图2：主要指数2026年1月涨跌幅 资料来源：Wind、创元研究 # 二、A股下跌幅度有限逻辑 # 2.1 市场情绪回落但保持较高水平 1月A股市场情绪上看，虽然从中旬开始有所回落，但依旧保持比较高的水平。首先就是成交额上看，1月中旬行情震荡期间成交额平均维持在3万以上，2月临近春节假期整体成交额有所回落。其次从市场板块上看，整体市场的行业板块维持轮动的状况，AI、商业航天、有色、化工能都呈现活跃的状况，没有板块出现大幅下跌趋势，行业板块有领涨有调整，整体轮动健康。 图3：市场周日均成交量 资料来源：国网能源院研究数据库 图4：两市上涨下跌股票数 资料来源：Kpler、创元研究 图5：2026年1月至今申万一级板块涨跌幅 资料来源：克拉克森、创元研究 # 2.2 周期板块整体逻辑未改变 1月30日因外围贵金属板块大跌带动国内A股有色板块整体调整。从逻辑上看，周期板块的短期调整主要是外围贵金属资金层面的影响，对于A股的负面压力可控。 外围黄金大跌的原因：1月30日周五黄金的大幅下跌的诱因是公布的下一任美联储主席沃什的因素，因为沃什的政策主张是降息和缩表，想恢复美元信用。市场对于缩表十分担忧，对于黄金为利空。但实质上黄金的大跌更多是资金内部的多杀多。从黄金的K线图上，黄金的上涨趋势基本是呈现45度的上升趋势，但从今年1月开始，黄金的K线的斜率已经明显大于45 度，主要原因在于黄金有大量机构买入且有空头的被迫平仓也进一步推升其涨势，在价格推高到一定程度，出现诱因，多头为了锁定利润，就会开始卖出，承接资金未跟上形成多杀多。 黄金宏观逻辑：黄金的宏观逻辑就是美元信用回落，美元信用与美债息息相关，美元信用回落大趋势难改（特朗普的加征关税、对于格陵兰岛的收购，与欧洲各国的冲突）。而沃什的缩表主张难以对美元信用趋势发生扭转，只是这种预期短期会带来美元指数的小幅反弹，但反弹的力度或者是反弹的持续性可能都不会太高。同时沃什的缩表也很难实现。 图6：COMEX黄金走势 资料来源：Wind、创元研究 图7：美联储资产负债表负债端主要结构 资料来源：Wind、创元研究 周期板块需求逻辑：有色金属属于我国战略资源，有战略储备需求；AI产业扩张正显著拉动有色金属和化工材料需求，其中铜、铝、稀土永磁等有色金属为算力基础设施的核心导电与散热材料，电子树脂、冷却液等化工材料则成为芯片制造与数据中心高效运行的关键支撑，需求增速远超传统领域。从周期的需求角度来看，这部分的逻辑没原油逆转的情况。因此周期板块不存在长期的调整。因此对于A股的负面影响可控。 图8：中国精炼铜消费量 资料来源：Wind、创元研究 图9：AI应用单季度营收同比增速 资料来源：Wind、创元研究 # 2.3 科技板块景气度向上 美国科技：2月初美国科技板块的大幅调整主要在于市场对于AI叙事方面的关注重点发生了重大变化因而从估值端打压了美股的风险偏好。2023年以来，在AI的驱动下，美国科技板块大幅跑赢美股基准，这带来美股科技估值的不断拔高。中美AI产业上的科技竞争使得科技龙头公司资本开支规模大幅提升，但随着美国AI科技路线与中国科技路线竞争上的白热化，市场对于美国AI科技上巨大资本开支带来财务上的可持续性，以及盈利上的落地产生了怀疑，且随着AI产业的发展开始对传统应用软件产生冲击。催化事件为AI工具Anthropic可能颠覆传统软件行业，AI盈利不确定性的背景下，市场情绪对此开始负反馈。美股中资金明显流入传统板块，流出科技板块，而这也对A股形成映射指引。从美股科技板块来看，此波科技板块的下跌主要是估值端的下杀，但是科技板块盈利端整体预期反而是上调的，对于2026年业绩预期上，纳指上修幅度要大于标普大于道指，其中工业、信息技术和通信服务超预期比例较高。这体现出时候市场预期的变化，也就是AI收入的贡献增速低于成本支出增长预期，而同时在目前融资环境难以进一步宽松的背景下，也就是短期美联储难降息，降息要推迟到下一任美联储主席上任的预期背景下，美股科技板块难以有增量资金支撑它的估值。对于美股科技来看，产业逻辑没有变化，且盈利端增长是支撑其整体估值不坍塌的基础。其次，对于估值端的压力来看，对比2000年科技网络泡沫破灭的时刻，目前美股的估值水平相对可控，并且盈利端也处于稳健，并且对比科技泡沫破灭还需要美联储加息和金融条件收紧，而今年美联储还大概率降息，因此美股科技板块大幅走弱的风险依旧较低。 中国科技：国内AI产业景气度向上未改变，且近期在AI应用端出现了类似于去年DEEPSEEK的带来震撼的软件。字节跳动上线新一代AI视频生成模型Seeddance2.0，该模型现在已经应用于动漫、影视广告等创作领域，开启了“人机协同”新范式。从这个事件来看，基本上我国AI应用迎来了产业的“奇点时刻”。 图10：美股估值 <table><tr><td>指数名称</td><td>估值指标</td><td>当前(2026-02-11)</td><td>2000年科网泡沫前(2000-03-10)</td></tr><tr><td rowspan="3">道琼斯工业平均</td><td>市盈率(倍)</td><td>28.85</td><td>21.7</td></tr><tr><td>市净率(倍)</td><td>8.37</td><td>4.45</td></tr><tr><td>历史分位数</td><td>82%(近十年)</td><td>6%(2000年当时)</td></tr><tr><td rowspan="3">标普500</td><td>市盈率(倍)</td><td>28.97</td><td>27.86</td></tr><tr><td>市净率(倍)</td><td>5.51</td><td>4.71</td></tr><tr><td>历史分位数</td><td>85%(近十年)</td><td>40%(2000年当时)</td></tr><tr><td rowspan="3">纳斯达克指数</td><td>市盈率(倍)</td><td>40.54</td><td>96.62</td></tr><tr><td>市净率(倍)</td><td>7.11</td><td></td></tr><tr><td>历史分位数</td><td>60%(近十年)</td><td>100%(2000年当时)</td></tr></table> 资料来源：Wind、创元研究 # 2.4 传统蓝筹估值水平低 传统蓝筹板块，例如房地产、大消费等，这些行业目前逻辑并不是很强，行业需求也是偏弱，但板块的估值水平比较低，即使调整，往下空间不大。 图11：申万一级行业估值和历史分位数 资料来源：Wind、创元研究 # 三、A股上涨动力的逻辑 # 3.1盈利端：基本面保持平稳 国内基本面维持弱修复：2月整体维持平稳，从数据看2月出口的基数低，因此出口增速可能会保持较高增速；投资方面，处于低位，制造业投资相对有韧性，但基建偏弱、地产继续承压，制约内需弹性；消费方面，预期社零同比预计回升，春节假期对对消费构成托底，总体上，2月整体经济是维持弱修复，呈现边际改善的格局。 国内企业盈利：截至2026年2月A股已有超2900家公司披露2025年年报业绩预告，披露率超 $54\%$ 。按已披露样本可比口径测算，全部A股2025年年报净利润累计同比增速为 $26.8\%$ ，较前三季度的 $14.4\%$ 提升12.4个百分点；非金融A股增速更高，达 $112.1\%$ ，主要受益于部分行业高基数效应及盈利修复。分板块看，创业板表现最优，年报归母净利润增速中位数 $24.9\%$ （前三季度 $4.5\%$ ），科创板 $22.4\%$ （前三季度 $13.2\%$ ），主板 $14.3\%$ （前三季度 $6.0\%$ ），显示成长板块盈利弹性更强。整个A股的盈利的增速在2月应该也是会继续改善。 政策层面：分为两个时间段，春节前和春节后。春节前政策的重点在于消费政策的落地。近期的新闻商务部出台在50个城市开展有奖发票试点，春节9天假期奖金规模将超10个亿。陕西、江苏都印发大规模设备更新和消费以旧换新的政策。都是管理层消费政策。春节后的政策重点在于地方两会，关注人工智能，新能源新兴行业和未来产业，和支持服务消费的政策。 从分子端来看，基本面情况虽然比较平稳，但本质上是在边际改善，主要的重点在政策预期层面上。 # 3.2 估值端：关注外部风险冲击 估值层面可以从外部风险冲击和流动性这两个角度来看。外部风险冲击是2月重点关注的内容。 外部风险冲击：中美关系在2月比较平稳。（1月29日商务部就已经提出中方愿与美方用好中美经贸磋商机制管控分歧、推进合作。）外部地缘政治上，2月美伊冲突，俄乌冲突会加剧，因此地缘风险上2月不确定强。 宏观流动性：外部宏观流动性层面看短期美联储不降息的概率较大，且市场对于下一任美联储主席沃什缩表的政策主张还是有疑虑。国内宏观流动 性，春节前央行在2026年1月下旬至2月上旬采取了一系列大规模、多期限的公开市场操作，加大了对市场的资金的投放。整体国内流动性还是维持宽松。 微观流动性：2月A股市场资金还是会维持一定的水平，但是相比1月有可能会有所回落。最核心的原因还是春节。从数据上看，春节前一般外资都是流入，但是融资资金一般情况下都是流出的。因此春节前市场情绪或者资金可能会偏弱一些，但是春节过后，预期融资是会大幅回流，同时外资保持继续流入。 图12：美联储基准利率 资料来源：Wind、创元研究 图13：美联储降息概率 <table><tr><td></td><td colspan="10">CME FEDWATCH TOOL - CONDITIONAL MEETING PROBABILITIES</td></tr><tr><td>MEETING DATE</td><td>175-200</td><td>200-225</td><td>225-250</td><td>250-275</td><td>275-300</td><td>300-325</td><td>325-350</td><td>350-375</td><td>375-400</td><td>400-425</td></tr><tr><td>2026/3/18</td><td></td><td></td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>6.4%</td><td>93.6%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2026/4/29</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>1.1%</td><td>20.9%</td><td>78.1%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2026/6/17</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.5%</td><td>10.3%</td><td>47.6%</td><td>41.6%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2026/7/29</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.2%</td><td>4.1%</td><td>23.8%</td><td>45.4%</td><td>26.5%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2026/9/16</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.1%</td><td>2.1%</td><td>14.0%</td><td>34.7%</td><td>35.9%</td><td>13.1%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2026/10/28</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.6%</td><td>5.3%</td><td>19.5%</td><td>35.0%</td><td>29.8%</td><td>9.6%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2026/12/9</td><td>0.0%</td><td>0.2%</td><td>1.9%</td><td>9.2%</td><td>23.7%</td><td>33.6%</td><td>24.4%</td><td>7.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2027/1/27</td><td>0.0%</td><td>0.3%</td><td>2.4%</td><td>10.2%</td><td>24.4%</td><td>33.0%</td><td>23.2%</td><td>6.5%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2027/3/17</td><td>0.0%</td><td>0.4%</td><td>2.6%</td><td>10.6%</td><td>24.7%</td><td>32.7%</td><td>22.7%</td><td>6.3%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2027/4/28</td><td>0.0%</td><td>0.4%</td><td>2.6%</td><td>10.5%</td><td>24.5%</td><td>32.6%</td><td>22.8%</td><td>6.5%</td><td>0.1%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2027/6/9</td><td>0.0%</td><td>0.4%</td><td>2.7%</td><td>10.6%</td><td>24.6%</td><td>32.5%</td><td>22.6%</td><td>6.5%</td><td>0.1%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2027/7/28</td><td>0.0%</td><td>0.3%</td><td>2.2%</td><td>9.1%</td><td>21.8%</td><td>30.9%</td><td>24.6%</td><td>9.7%</td><td>1.3%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2027/9/15</td><td>0.1%</td><td>0.7%</td><td>3.6%</td><td>11.7%</td><td>23.7%</td><td>29.6%</td><td>21.5%</td><td>8.0%</td><td>1.1%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2027/10/27</td><td>0.1%</td><td>0.5%</td><td>2.8%</td><td>9.5%</td><td>20.4%</td><td>28.0%</td><td>23.8%</td><td>11.7%</td><td>3.0%</td><td>0.3%</td></tr><tr><td>2027/12/8</td><td>0.2%</td><td>1.3%</td><td>5.2%</td><td>13.3%</td><td>23.0%</td><td>26.5%</td><td>19.5%</td><td>8.6%</td><td>2.0%</td><td>0.2%</td></tr></table> 资料来源：CME 图14：2017-2025年平均每月交易净买额（融资-融券） 资料来源：Wind、创元研究 图15：2017年至2024年北上资金每月平均流入 资料来源：Wind、创元研究 图16：中国保险公司保费收入平均值（自2000年开始） 资料来源：Wind、创元研究 图17：新增居民存款月度平均值（自2005年开始） 资料来源：Wind、创元研究 # 3.3 A股的季节性 从大盘指数近10年的月度涨跌幅看到，2月A股市场存在显著的日历效应。临近春节到春节之后，市场上涨的概率较大。从过往的统计概率来看，春节后成长风格占优，包括周期都有所表现。 图18：大盘月度涨跌幅 <table><tr><td></td><td>1月</td><td>2月</td><td>3月</td><td>4月</td><td>5月</td><td>6月</td><td>7月</td><td>8月</td><td>9月</td><td>10月</td><td>11月</td><td>12月</td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>值 %</td></tr><tr><td>2025</td><td>-3.02%</td><td>2.16%</td><td>0.45%</td><td>-1.70%</td><td>2.09%</td><td>2.90%</td><td>3.74%</td><td>7.97%</td><td>0.64%</td><td>1.85%</td><td>-1.67%</td><td>2.06%</td><td>2025</td></tr><tr><td>2024</td><td>-6.27%</td><td>8.13%</td><td>0.86%</td><td>2.09%</td><td>-0.58%</td><td>-3.87%</td><td>-0.97%</td><td>-3.28%</td><td>17.39%</td><td>-1.70%</td><td>1.42%</td><td>0.76%</td><td>2024</td></tr><tr><td>2023</td><td>5.39%</td><td>0.74%</td><td>-0.21%</td><td>1.54%</td><td>-3.57%</td><td>-0.08%</td><td>2.78%</td><td>-5.20%</td><td>-0.30%</td><td>-2.95%</td><td>0.36%</td><td>-1.81%</td><td>2023</td></tr><tr><td>2022</td><td>-7.65%</td><td>3.00%</td><td>-6.07%</td><td>-6.31%</td><td>4.57%</td><td>6.66%</td><td>-4.28%</td><td>-1.57%</td><td>-5.55%</td><td>-4.33%</td><td>8.91%</td><td>-1.97%</td><td>2022</td></tr><tr><td>2021</td><td>0.29%</td><td>0.75%</td><td>-1.91%</td><td>0.14%</td><td>4.89%</td><td>-0.67%</td><td>-5.40%</td><td>4.31%</td><td>0.68%</td><td>-0.58%</td><td>0.47%</td><td>2.13%</td><td>2021</td></tr><tr><td>2020</td><td>-2.41%</td><td>-3.23%</td><td>-4.51%</td><td>3.99%</td><td>-0.27%</td><td>4.64%</td><td>10.90%</td><td>2.59%</td><td>-5.23%</td><td>0.20%</td><td>5.19%</td><td>2.40%</td><td>2020</td></tr><tr><td>2019</td><td>3.64%</td><td>13.79%</td><td>5.09%</td><td>-0.40%</td><td>-5.84%</td><td>2.77%</td><td>-1.56%</td><td>-1.58%</td><td>0.66%</td><td>0.82%</td><td>-1.95%</td><td>6.20%</td><td>2019</td></tr><tr><td>2018</td><td>5.25%</td><td>-6.36%</td><td>-2.78%</td><td>-2.73%</td><td>0.43%</td><td>-8.01%</td><td>1.02%</td><td>-5.25%</td><td>3.53%</td><td>-7.75%</td><td>-0.56%</td><td>-3.64%</td><td>2018</td></tr><tr><td>2017</td><td>1.79%</td><td>2.61%</td><td>-0.59%</td><td>-2.11%</td><td>-1.19%</td><td>2.41%</td><td>2.52%</td><td>2.68%</td><td>-0.35%</td><td>1.33%</td><td>-2.24%</td><td>-0.30%</td><td>2017</td></tr><tr><td>2016</td><td>-22.65%</td><td>-1.81%</td><td>11.75%</td><td>-2.18%</td><td>-0.74%</td><td>0.45%</td><td>1.70%</td><td>3.56%</td><td>-2.62%</td><td>3.19%</td><td>4.82%</td><td>-4.50%</td><td>2016</td></tr><tr><td>均值</td><td>-2.56%</td><td>1.98%</td><td>0.21%</td><td>-0.77%</td><td>-0.02%</td><td>0.72%</td><td>1.05%</td><td>0.42%</td><td>0.88%</td><td>-0.99%</td><td>1.48%</td><td>0.13%</td><td>均值</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>-22.65% 17.39%</td></tr></table> 资料来源：Wind、创元研究 # 三、A股上涨动力的逻辑 2月春季行情还会持续，A股维持震荡偏强的走势。对于周期、科技等板块的逻辑并未改变，因此短期板块的调整幅度和时间均有限，而对于驱动2月市场行情的核心在于政策预期和流动性。另外则是重点关注地缘政治方面外部冲突方面，也就是美伊冲突和俄乌冲突，中美关系则较为平稳。对于 市场风格上看，成长和周期相对占优，成长占优的核心的驱动因素是产业趋势上行，政策支持，流动性宽松。而周期能够占优主要受价格的因素，PPI预期回升，另外叠加政策支持预期因素的影响。政策预期主要是两会中支持科技创新的政策预期，以及海外地缘政治动荡可能带来贵金属、原油价格的抬升，利于周期板块。对于股指期货来看，重点关注中证500指数的表现。 # 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278) 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） # 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） # 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号：Z0023573） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） # 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色 主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高 赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”“最佳工业品期货分析师”。(从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216) 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。(从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117) 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114；投资咨询证号：Z0022921） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资。格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748）创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 # 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 <table><tr><td>分支机构名称</td><td>服务与投诉电话</td><td>详细地址(邮编)</td></tr><tr><td>总部市场一部</td><td>0512-68296092</td><td>苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000)</td></tr><tr><td>总部市场二部</td><td>0512-68363021</td><td>苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000)</td></tr><tr><td>机构事业部</td><td>15013598120</td><td>苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000)</td></tr><tr><td>营销管理总部</td><td>0512-68293392</td><td>苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000)</td></tr><tr><td>北京分公司</td><td>010-65181858</td><td>北京市朝阳区建国门外大街丙12号楼16层1601内1802室(100022)</td></tr><tr><td>上海分公司</td><td>021-68409339</td><td>中国(上海)自由贸易试验区福山路500号17层04-05单元(215522)</td></tr><tr><td>上海第二分公司</td><td>021-39550131</td><td>中国(上海)自由贸易试验区源深路1088号7层(名义楼层,实际楼层6层)701-03单元(200122)</td></tr><tr><td>广州分公司</td><td>020-85279903</td><td>广州市天河区华夏路30号3404室(510620)</td></tr><tr><td>深圳分公司</td><td>0755-23987651</td><td>深圳市福田区福田街道福山社区卓越世纪中心、皇岗商务中心4号楼901(518000)</td></tr><tr><td>浙江第一分公司</td><td>0571-82865398</td><td>浙江省杭州市萧山区盈丰街道峪龙路26号山水时代大厦2幢705室(311200)</td></tr><tr><td>杭州分公司</td><td>0571-88077993</td><td>浙江省杭州市滨江区西兴街道中海发展大厦3幢502室-1(310052)</td></tr><tr><td>大连分公司</td><td>0411-84990496</td><td>大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2806号房间(116023)</td></tr><tr><td>重庆分公司</td><td>023-88754494-8002</td><td>重庆市渝北区新溉大道101号中渝香奈公馆7幢20-办公4(401147)</td></tr><tr><td>南京分公司</td><td>025-85512205</td><td>南京市建邺区江东中路229号1幢605-606室(210019)</td></tr><tr><td>河南分公司</td><td>0371-86561338</td><td>河南省郑州市金水区未来路街道未来路69号未来大厦1510(450008)</td></tr><tr><td>山东分公司</td><td>0531-88755581</td><td>山东省济南市高新区舜华路街道草山岭南路975号金城万科中心A座1309号、1310号(250101)</td></tr><tr><td>烟台分公司</td><td>0535-2151414</td><td>山东省烟台市芝罘区南大街11号25A03,25A05号(264001)</td></tr><tr><td>新疆分公司</td><td>0991-3741886</td><td>新疆乌鲁木齐高新区(新市区)南纬路街道北京南路895号豪威大厦17楼1703室(830000)</td></tr><tr><td>南宁分公司</td><td>0771-3101686</td><td>南宁市青秀区金浦路22号名都苑1号楼1413号（530022）</td></tr><tr><td>四川分公司</td><td>028-85196103</td><td>中国（四川）自由贸易试验区成都高新区天府大道北段28号1栋1单元33楼3308号（610041）</td></tr><tr><td>淄博营业部</td><td>0533-2280929</td><td>山东省淄博市张店区房镇镇北京路与华光路交叉口西南角鼎成大厦25层2506室（255090）</td></tr><tr><td>日照营业部</td><td>0633-5511888</td><td>日照市东港区海曲东路南绿舟路东兴业喜来登广场006幢02单元11层1106号（276800）</td></tr><tr><td>郑州营业部</td><td>0371-65611863</td><td>郑州市未来大道69号未来公寓303、316号（450008）</td></tr><tr><td>合肥营业部</td><td>0551-63658167</td><td>安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利商务中心1号楼06层11室（246300）</td></tr><tr><td>徐州营业部</td><td>0516-83109555</td><td>徐州市和平路帝都大厦1#-1-1805(221000)</td></tr><tr><td>南通营业部</td><td>0513-89070101</td><td>南通市崇川路58号5号楼1802室(226001)</td></tr><tr><td>常州营业部</td><td>0519-89965816</td><td>常州市新北区太湖东路常发商业广场5-2502、5-2503、5-2504、5-2505部分室（213002）</td></tr><tr><td>无锡营业部</td><td>0510-82620089</td><td>无锡市梁溪路51-1501(214000)</td></tr><tr><td>张家港营业部</td><td>0512-35006552</td><td>张家港市杨舍镇城北路178号（华芳国际大厦）B1118-19室（215600）</td></tr><tr><td>常熟营业部</td><td>0512-52868915</td><td>常熟市金沙江路18号星海凯尔顿广场6幢104（215522）</td></tr><tr><td>吴江营业部</td><td>0512-63803977</td><td>苏州市吴江区开平路4088号东太湖商务中心1幢108-602(215299)</td></tr></table>