20210412-东吴证券-环保工程及服务行业周报_推进生态环保重大工程项目融资_第二轮第三批中央环保督察全面启动_40页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容

本周环保及公用事业指数下跌 0.59%，表现好于大盘。政策层面，生态环境部与国家开发银行联合发文推进生态环保重大工程项目融资，中央生态环保督察组将进驻8省区，严禁“一刀切”“滥问责”等行为。同时，碳中和投资框架及环保产业映射得到详细阐述，重点聚焦前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用等方向，强调碳交易制度对环保产业的支持。

主要观点

1. 政策支持与项目融资

   • 生态环保项目融资政策加强，国家开发银行优先支持重点环保项目，包括垃圾焚烧、危废处理、再生资源等。
   • 中央环保督察组进驻8省区，推动精准治理，避免“一刀切”行为，提升环保治理质量。

2. 碳中和投资框架与产业映射

   • 碳中和背景下，环保产业将受益于能源替代、节能减排、循环利用、环境咨询及碳交易等板块。
   • 环卫新能源装备与可再生能源（如垃圾焚烧）是实现碳中和的重要路径，具备长期成长潜力。

3. 行业趋势与市场机会

   • 环卫服务市场化率预计在2025年提升至80%，推动行业扩容及盈利改善。
   • 环卫装备与服务双轮驱动，随着机械化与智能化的推进，行业壁垒增强，龙头公司受益显著。

4. 重点公司表现

   • 重点推荐：瀚蓝环境、盈峰环境、ST宏盛、高能环境、龙马环卫、中再资环、北控城市资源、玉禾田、维尔利、深圳燃气
   • 建议关注：洪城水业、海螺创业、上海环境
   • 公司表现方面，ST宏盛、瀚蓝环境、北控城市资源等在2020年实现显著增长，部分公司因疫情等因素出现短期波动，但长期增长空间明确。

关键信息

重点推荐公司分析

• ST宏盛：环卫装备与服务双增长，新能源装备市占率行业前二，电动化率提升空间大，盈利与现金流改善显著。
• 瀚蓝环境：大固废格局逐步成型，垃圾焚烧项目带动营收增长，ROE持续提升，盈利与现金流表现优秀。
• 盈峰环境：具备制造与服务优势，环卫装备销量高增，智慧环卫服务拓展迅速。
• 龙马环卫：环服与装备协同发展，盈利与市场份额双提升，具备良好成长性。
• 中再资环：废电拆解龙头，产能与市场份额双增长，具备政策与市场双重驱动。
• 北控城市资源：依托国资背景，环卫服务与危废处置双轮驱动，盈利与现金流改善明显。
• 玉禾田：精细化管理能力突出，业绩持续高增，ROE领先同行。

环卫新能源成长潜力

• 环卫新能源预计十年内实现50倍成长，2030年渗透率有望达80%。
• 环卫新能源具备成本优势，经济性拐点预计在2025年出现，未来成本下降将推动行业快速增长。
• 新能源环卫装备CR6达68%，竞争格局优化，龙头公司受益明显。

碳交易与CCER项目

• 碳交易制度为环保产业提供重要支撑，CCER项目推动可再生能源发展。
• 垃圾焚烧项目可获得CCER附加收入，预计度电CCER收入近4分钱，利润弹性约12%。
• 碳排放核算与MRV体系完善，推动碳交易市场健康发展。

风险提示

• 政策风险：政策推广不及预期，可能影响行业增长。
• 市场风险：市场化率提升不及预期，行业竞争加剧。
• 财务风险：财政支出低于预期，影响项目融资与运营。
• 技术风险：新能源技术进展不及预期，可能影响替代进程。
• 运营风险：安全事故风险、项目执行风险等。

行业动态

• 环保项目融资：生态环境部与国开行合作，推动环保项目融资，提升行业资金支持。
• 碳交易市场：武汉启动全国碳排放权交易市场，全球最大碳排放交易市场即将上线。
• 政策支持：国务院发布草原保护修复意见，推动生态环境改善与绿色发展。
• 地方标准：北京发布53项地方标准，加强污染防治与服务业提档升级。

未来展望

• 政策驱动：环保政策持续加强，推动行业高质量发展。
• 技术升级：环卫新能源与智能化技术提升，推动行业效率与盈利。
• 市场扩容：环卫服务与装备市场持续扩张，龙头公司受益显著。
• 碳中和机遇：碳中和政策推动下，环保产业迎来重要发展机遇。

总结

环保工程及服务行业在政策支持、技术升级与市场扩容的推动下，迎来重要发展机遇。环卫新能源替代逻辑加强，碳交易市场逐步完善，重点公司如瀚蓝环境、盈峰环境、ST宏盛等表现突出，具备长期投资价值。行业整体呈现稳步增长趋势，未来将受益于碳中和政策与环保技术进步。