20240525-华创证券-_债券周报_每周高频跟踪_专项债发行提速_投资品涨幅扩大_13页_1mb

本周债券市场分析聚焦于专项债发行加速和投资品涨幅扩大。整体来看，施工活动保持积极，螺纹钢去库速度较快，生产节奏略有加快，但幅度有限。二手房成交和出行景气度维持高位，显示消费需求稳健。

在工业方面，更多工业品开工率环比上升，但部分品类生产放缓。螺纹钢价格转涨，环比上涨17%，去库保持偏快，暗示下游需求不弱，雨季前施工活跃。市场份额问题，例如铜价环比上涨43%，但仍受供应偏紧支撑，但美联储鹰派表态导致涨幅收窄。

投资领域，专项债净融资规模增至4270亿，发行节奏加快，预计将支持基建投资。水泥价格上涨26%，涨幅扩大，主要因错峰限产和标准升级提升成本。房地产市场，新房成交环比下降54%，同比仍负36%，二手房环比降48%，同比增6%，政策放松限购限贷，但居民房价预期和杠杆意愿仍是“稳地产”政策的挑战，需关注收储和信贷进展。

消费方面，5月中上乘用车零售同比降5%，环比增19%，以旧换新政策提振燃油车需求。地铁出行热度高，29城日均客运量环比增45%，显示人口流动活跃。

通胀数据中，猪肉价格环比涨17%，连续三周上行，而蔬菜、水果价格跌幅扩大。进出口集运价格保持强势，CCFI和SCFI指数环比分别涨59%和73%，欧洲和北美需求强劲，但干散货指数回调。

风险提示：专项债发行提速可能带来基建投资超预期改善，需警惕市场波动。总体，本周高频指标显示经济活动韧性，但部分领域如消费降温。

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