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报告摘要

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对当前主要商品期货品种进行了全面分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、能源化工等多个板块。整体来看，市场在宏观政策、供需变化、天气因素等多重影响下呈现震荡格局，多数品种建议观望或逢低布局。

黄金市场

主要观点

贵金属市场因非农数据走弱而震荡，市场对美联储退出宽松政策的预期持续。
短期内数据波动可能继续影响价格，但长期来看，美联储收紧政策趋势不变。
6月15日的美联储议息会议可能释放关于缩减购债或扭转操作的信号。
当前操作建议为暂时观望。

风险提示

美联储货币政策正常化进度提速
中国需求放缓

基本金属

铜

市场处于震荡区间，缺乏明显转折信号。
需求端接货意愿不强，高位铜价仍需整理。
6月后云南冶炼端产量可能释放，关注后续走势。
操作建议：观望
风险提示：美联储政策收紧、中国需求放缓

铝

沪铝主力围绕18500震荡，云南限电影响逐步消退。
海外产能释放有限，国内需求支撑仍存。
基本面偏弱，但短期价格下跌空间有限。
操作建议：观望
风险提示：美联储政策收紧、中国需求放缓

锌

供应扰动缓解，但消费边际走弱。
国内消费步入淡季，海外则延续复苏。
高位震荡，短期建议观望，后续可能偏弱。
操作建议：观望
风险提示：需求不及预期、政策扰动

镍

镍价跟随宏观情绪波动，投机性强。
短期供需紧张，中长期成本下降趋势明显。
不建议长期持有，可短线震荡操作。
操作建议：短线震荡操作
风险提示：成本下行、需求疲软

黑色产业

螺纹钢

现货价格下跌，成交量低位反弹。
政策扰动频繁，但短期需求不强。
库存处于低位，价格下跌空间有限。
操作建议：控制仓位，短期观望
风险提示：政策不确定性、需求走弱

不锈钢

基本面提供下行动力，但需求逐步走弱。
能耗双控及限电对中上游影响小于下游。
建议继续做空配置。
操作建议：做空配
风险提示：政策影响、需求不及预期

铁矿石

现货价格回升，港口库存去化。
供应端压力较小，钢厂利润回升。
预计6月供应环比下降，需求上行概率大。
操作建议：维持多头配置
风险提示：需求不及预期、政策变化

焦煤

短期因矿难及蒙古疫情支撑价格。
进口额度放开但资源紧张，中长期供不应求。
操作建议：中长期逢低多配
风险提示：政策风险、煤炭价格波动

焦炭

现货止跌反弹，但驱动不强。
库存下降，若价格再次突破2800可考虑逢高空配。
操作建议：短期观望，长期逢高做空
风险提示：政策变化、需求疲软

动力煤

短期因安全月、大庆影响及矿难，产量未释放。
需求维持强势，但库存累积压力存在。
6月偏强，7月后不确定性增加。
操作建议：不建议单边做多，可参与正套或进出口操作
风险提示：政策风险、供需变化

能源化工

尿素

现货小幅推涨，基差走强。
农需释放与低库存支撑价格。
三季度供需将逐步宽松，建议观望。
操作建议：暂时观望
风险提示：政策风险、需求变化

PVC

电石价格上涨，PVC现货小幅下跌。
工业需求疲软，但出口预期支撑。
建议观望或买09空01，关注期货8200支撑。
操作建议：观望或买09空01
风险提示：供应增量、需求疲软

甲醇

内地现货走弱，港口库存维持。
供应端新增产能释放，需求端预期走弱。
建议09合约空单续持，9-1价差反套。
操作建议：空单续持，反套操作
风险提示：煤炭价格波动、新增产能

纯碱

多家工厂检修，开工率下降。
光伏玻璃投产对需求形成支撑。
社会库存下降，期货回调至2000以下可介入多单。
操作建议：期货回调可介入多单
风险提示：新增产能、下游需求

玻璃

现货价格波动不大，下游LOW-E玻璃价格上涨。
社会库存小幅累积，供应压力不大。
建议观望或多09空01。
操作建议：观望或多09空01
风险提示：库存变化、需求疲软

沥青

现货价格受库存压力影响，盘面维持弱现实强预期。
09合约利润回落，建议持有BU2112多头。
操作建议：持有BU2112多头
风险提示：库存压力、政策影响

燃料油

孟加拉国进口量提升，发电需求增加。
新加坡高硫燃油裂解价差回升，可继续持有多单。
操作建议：持有单边或多裂解价差
风险提示：需求变化、进口政策

LLDPE

库存去化放缓，现货走弱。
二季度供应增加，需求疲软。
短期震荡偏弱，中期建议逢高做空。
操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空
风险提示：新装置投产、下游订单

PP

库存维持中等水平，现货小幅下跌。
供应端新装置投产，需求不温不火。
短期震荡偏弱，中期建议逢高做空。
操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空
风险提示：新装置投产、下游订单

苯乙烯

现货价格下跌，基差走弱。
海外进口窗口打开，供应逐步增加。
建议买纯苯空苯乙烯，接近止盈点逐步平仓。
操作建议：买纯苯空苯乙烯，逐步止盈
风险提示：下游需求、新增产能

原油

美国与伊朗关系及利比亚管道泄漏支撑油价。
短期供应端不确定性大，需求端已部分反映。
建议关注供应端变化。
操作建议：关注供应端变化
风险提示：地缘政治、供应释放

投资策略总结

品种	操作建议	风险提示
黄金	暂时观望	美联储政策、中国需求
铜	观望	美联储政策、中国需求
铝	观望	美联储政策、中国需求
锌	观望	需求不及预期、政策扰动
镍	短线震荡操作	成本下行、需求疲软
螺纹钢	控制仓位，观望	政策不确定性、需求走弱
不锈钢	做空配	政策影响、需求疲软
铁矿石	多头配置	需求不及预期、政策变化
焦煤	中长期逢低多配	政策风险、煤炭价格波动
焦炭	短期观望，长期做空	政策变化、需求疲软
动力煤	不建议单边做多	政策风险、供需变化
尿素	暂时观望	政策风险、需求变化
PVC	观望或买09空01	供应增量、需求疲软
甲醇	空单续持，反套操作	煤炭价格波动、新增产能
纯碱	期货回调可介入多单	新增产能、下游需求
玻璃	观望或多09空01	库存变化、需求疲软
沥青	持有BU2112多头	库存压力、政策影响
燃料油	持有单边或多裂解价差	需求变化、进口政策
LLDPE	短期震荡偏弱，中期做空	新装置投产、下游订单
PP	短期震荡偏弱，中期做空	新装置投产、下游订单
苯乙烯	买纯苯空苯乙烯	下游需求、新增产能
原油	关注供应端变化	地缘政治、供应释放