20181115-华泰证券-研究所晨报_宏观_大幅减税难度或较大_12页_1011kb

研究所晨报总结

核心内容概览

本报告为2018年11月15日的研究所晨报，涵盖市场指数、宏观分析、行业分析、公司评级及信息速递等多个方面，内容详实，分析深入。

市场指数表现

• 上证综指：收盘2,632，涨跌-0.85%
• 沪深300：收盘3,205，涨跌-1.00%
• 中小盘指：收盘3,001，涨跌-0.38%
• 创业板指：收盘1,386，涨跌-0.45%
• 国债指数：收盘168.11，涨跌+0.06%

股指期货表现：

• IF1812：收盘3,204，涨跌-1.39%
• IF1906：收盘3,195，涨跌-1.52%
• IF1811：收盘3,204，涨跌-1.32%
• IF1903：收盘3,206，涨跌-1.41%

国际市场指数：

• 香港恒生：25,654
• H股指：2,115
• 红筹股：2,709
• 日经225：21,846
• 道琼斯：25,081
• 标普500：2,702
• 纳斯达克：7,136
• 德国DAX：11,413
• 法国CAC：5,069
• 波罗的海：1,064

宏观分析

减税效果显现，预算收入增速由正转负

• 10月全国一般公共预算收入同比下降3.1%，其中税收收入下降5.1%，非税收入同比增长10.8%。
• 减税政策效果显著，但未来大幅减税难度较大。
• 财政收入放缓与支出刚性并存，预计2019年赤字率将提高至3%。

无风险利率仍有下行空间

• 10月工业增加值增速仍低于6%，显示经济下行压力仍存。
• 中美贸易摩擦及全球经济复苏不确定性影响外需。
• 2018年四季度及2019年，货币政策有望更加宽松，预计10年期国债收益率中枢可能降至3.2%。
• 基建投资作为对冲经济下行的重要工具，未来有望反弹。

行业分析

农林牧渔：行业潜力大，国产品牌逐鹿新蓝海

• 宠物市场规模年复合增长率达30%，预计2020年可达1885亿元。
• 宠物食品市场规模预计2020年达千亿元，成为全球第三大宠物食品市场。
• 国内龙头企业中宠股份2018年前三季度营收增长39.07%，积极布局电商渠道，增强品牌差异化。
• 我国人均宠物数量远低于发达国家，市场增长潜力巨大。

房地产：投资增速微降，销售温和下行

• 2018年1-10月房地产开发投资同比增长9.7%，增速小幅下降。
• 销售面积与金额同比分别增长2.2%和12.5%，连续两月出现负增长。
• 基建投资作为“补短板”政策工具，未来有望反弹。
• 建议关注行业优质龙头，如万科A、新城控股、绿地控股等。

公司分析

鹏鼎控股（002938）：增持（首次）

• 全球PCB行业龙头，积极布局高阶产能，有望提升市占率。
• 2018-2020年EPS分别为1.17元、1.41元、1.63元。
• 目标价范围为21.15元至22.56元。
• 建议关注其在FPC和高阶HDI领域的成长性及产能扩张带来的业绩增长。

评级变动

重点报告

风险提示

• 宏观：减税政策超预期、基建刺激政策不及预期。
• 农林牧渔：行业增速不如预期、品牌建设不及预期、汇率波动风险。
• 房地产：经济弱于预期、部分房企资金链紧绷、调控政策放松风险。
• 鹏鼎控股：下游市场需求变化、技术升级革新、原材料价格波动、客户集中度高、技术失密。

信息速递

• 政策效应逐步显现，10月多项关键宏观指标回升。
• 深交所提升深市覆盖面和承载力。
• 高交会展示中国产业升级。
• 证券公司脱贫攻坚评价指标出炉。
• 中国应把握油价下跌契机。
• 上交所推进科创板和注册制试点。
• 国资委：中央企业混改已达七成。
• 信贷社融不及预期，银企面临“难言之隐”。

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评级说明

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300。

公司评级

• 买入：公司股价超越沪深300 20%以上。
• 增持：公司股价超越沪深300 5%-20%。
• 中性：公司股价相对沪深300波动在-5%~5%之间。
• 减持：公司股价弱于沪深300 5%-20%。
• 卖出：公司股价弱于沪深300 20%以上。

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