20210822-国盛证券-A股市场策略周报_调整的级别与时长_17页_1mb

投资策略总结

核心内容

当前A股市场在8月中旬以来经历了一轮普跌，权重股和白马股表现尤为弱势，与2018年的市场形态相似。这主要受到三方面宏观因素的影响：内部去杠杆、经济下行压力加大、外部紧缩效应增强。但与2018年相比，当前压制因素在力度和持续时间上均较弱，因此本轮调整预计不会演变为持续性熊市。

主要观点

1. 市场调整的级别与时长

   • 本轮调整是短期的回调，而非长期熊市。
   • 调整可能持续至8-9月，需关注以下信号：
     • 信用底部的确认（8-9月金融数据）；
     • 更大力度货币宽松的配合；
     • 市场微观交易结构的好转。

2. 短期策略建议

   • 短期景气为先：聚焦高景气和中报超预期行业，如景气周期、新兴产业上游、非银和军工。
   • 指数层面：推荐中证500/1000为代表的小盘价值及科创50。
   • 中期维度：看好新能源、半导体、高端制造等具备长期趋势的赛道。
   • 四季度展望：成长与价值或将收敛，消费、医药、中游制造可左侧布局。

3. 风险提示

   • 疫情发展超预期；
   • 宏观经济超预期波动。

关键信息

• 市场表现：A股、港股及美股普遍下跌，商品价格多数下行，人民币汇率承压。
• 行业分析：
  • 电子：半导体行业进入景气周期，国内设备国产化逐步推进。
  • 新能源汽车：下游需求持续高景气，美国新法案推动行业β行情。
  • 光伏：海内外需求复苏，供给瓶颈逐步解除，行业盈利确定性增强。
  • 计算机：AI产品从可用走向好用，结构化数据成为构建壁垒的关键。
  • 有色金属：锂电储能需求强劲，锂资源供给结构变化带来新增机遇。
  • 石油石化及化工：油价有望继续上行，化工品景气度显著提升，建议关注纯碱与化纤板块。

市场复盘

• 内外利空冲击：7月经济数据回落与美联储鹰派表态导致风险资产普跌。
• 交易情绪修复：市场成交集中度高位震荡，分化格局逐步收敛。
• 资金流向：市场进入存量博弈阶段，增量资金入场放缓，但科创板ETF规模持续扩张，外资加速配置。

行业比较与投资逻辑

• 精选高增速行业：重点关注半导体、新能源汽车、光伏、AI等具备长期增长潜力的行业。
• 科创板投资逻辑：
  • 资金从增量入场转向存量博弈，高增速成为投资关键。
  • 科创板聚焦硬科技核心资产，机构配置仍偏低，外资增配趋势明显。
  • 科创板有望成为战胜市场内卷的核心主线。

作者与联系方式

• 分析师：张峻晓
• 执业证书编号：S0680518110001
• 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com

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