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白糖产业周报（2025/12/07）

市场信息

1. 国内市场

   • 现货报价：南宁5450元/吨，昆明5340-5420元/吨。
   • 10月进口糖75万吨，同比增21万吨。
   • 截至12月1日，广西累计开榨39家，日榨能力30.95万吨，同比大幅下滑。

2. 国际市场

   • 印度25/26榨季产糖预计3435万吨，目前甘蔗压榨进展快于往年同期。
   • 巴西11月食糖出口330万吨，同比减少；预计中南部产量增加。
   • 印度开放150万吨出口配额，但国内糖价高于国际，出口预期较低。

观点与价格分析

• SR2501合约：近月合约进入交割，期现回归逻辑不强，供应过剩压力明显。新糖现货价高于盘面，但盘面贴水问题仍将持续。
• 远期合约贴水扩大：SR2603和SR2605合约贴水扩大，反映出长期供需宽松格局。
• 价差变化：主力合约价差稳定，但远月合约间价差存在进一步扩大可能，尤其SR01-05价差维持正向。
• 基差与进口冲击：国内基差走强，进口糖成本低，对远期合约（如SR2505）形成冲击。

数据分析

• 焦点数据：广西开榨糖厂数量同比下降，进口糖持续补充供应；国际方面，印度产量增长预期及巴西产量回升加剧行业压力，短期需求预期疲软。价格重心下移，期现结构偏弱，需关注进口糖及国内库存对价格的扰动。