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清科观察：IPO数量逐渐走低 创业板在三周年之际迎来蛰伏期

核心内容概述

中国创业板市场自2009年10月30日开板以来，已运行三年。在初期经历了上市热潮后，创业板逐渐进入“蛰伏期”，IPO数量与融资规模回落至开板前水平。与此同时，其他资本市场如上交所和中小企业板也呈现出不同的发展态势。

主要观点与关键信息

1. IPO数量与融资规模下降

• 2012年10月，中国境内IPO数量仅为4个，其中仅1家登陆深圳创业板。
• 从2011年三季度开始，IPO数量和融资规模持续回落，创业板融资规模和平均融资额均低于其他板块。
• 三年累计数据：创业板共355家企业上市，占境内IPO总数的41.8%，融资总额达344.45亿美元，占境内融资总额的24.0%。

2. 行业分布情况

• 主要行业：机械制造、IT、电子及光电设备、生物医药等行业占据创业板IPO数量的前四，合计占比超过60%。
• 机械制造：IPO数量最多（88家），融资规模达84.16亿美元，占创业板融资总额的24.4%。
• 生物医药：融资规模仅次于机械制造，达49.13亿美元，占14.3%。
• IT与生物技术/医疗健康：IPO数量分别为43家和41家，融资占比分别为9.5%和10.9%。
• 低融资行业：食品&饮料、纺织及服装等仅各有1家企业上市，融资额极低。

3. 地域分布不均

• 主要地区：北京、江苏、深圳、浙江、广东（不含深圳）是创业板上市企业主要分布地。
• 北京：企业数量最多（53家），融资规模达59.22亿美元，占创业板融资总额的17.2%。
• 西部地区：企业数量较少，西藏、青海等地尚未有企业挂牌，四川仅有7家企业上市。

4. VC/PE支持情况

• VC/PE支持企业占比：创业板355家企业中，有205家获得VC/PE支持，占比达57.7%。
• 融资额占比：VC/PE支持企业融资总额为214.19亿美元，占创业板融资总额的62.2%。
• 行业差异：机械制造行业VC/PE支持比例最高（56.8%），电子及光电设备行业支持比例为73.2%。

5. 投资回报与市场理性化

• 账面回报：VC/PE支持企业平均账面回报为8.51倍，低于初期高回报。
• 发行市盈率：创业板发行市盈率从初期高点回落，2012年三季度平均市盈率为32.05倍，市场趋于理性。
• 高市盈率企业：新研股份曾达到150.82倍，而科恒股份最低为12.94倍。

6. 退出渠道多元化

• 随着新三板扩容和并购退出渠道的完善，VC/PE机构可探索更多退出方式，不再仅依赖IPO。

总结

创业板市场在运行三年后，正面临从高速增长向理性发展的过渡。尽管初期表现出强劲的上市热潮，但受宏观经济环境影响，IPO数量和融资规模逐渐走低。主要行业集中在机械制造、IT、电子及光电设备和生物医药等领域，地域分布上呈现明显的东部优势。VC/PE机构在创业板企业上市中发挥了重要作用，但随着市场趋于理性，投资回报率下降，机构需调整策略，关注长期价值。未来，随着退出渠道的多样化，创业板仍将在资本市场中扮演重要角色。