20160921-华创证券-工业金属：镍行业深度报告：供需缺口持续扩大，但库存去化仍需时日_12页_1mb

镍行业深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于镍行业的供需变化、库存情况及未来发展趋势，重点分析了全球及中国镍市场在2016年上半年的表现，并对镍消费结构、环保政策影响及行业前景进行了深入探讨。

主要观点

• 行业拐点已现：自2016年3月起，全球镍市场出现供需缺口并逐步扩大，反映出行业正经历结构性调整。
• 库存去化仍需时日：LME镍库存维持在高位，国内电解镍库存大幅增加，库存调整周期较长。
• 不锈钢行业推动镍消费增长：300系不锈钢对200系不锈钢的替代趋势显著，带动镍需求增加。预计2016-2017年新增300系不锈钢产能达600万吨，将进一步提升镍需求。
• 新能源汽车对镍的需求有限：尽管电池行业用镍增长，但基数较小，难以改变整体供需格局。三元材料的快速增长为镍消费带来一定支撑。
• 菲律宾环保政策影响显著：关停部分镍矿企业及矿山出货受季节性影响，需密切关注政策变化及雨季对出口的影响。
• 中国镍产量持续下降：受低镍价和印尼出口政策影响，中国原生镍产量同比减少，但硫酸镍因新能源汽车需求有所增长。

关键信息

1. 全球镍市场供需情况

• 2016年上半年全球镍产量为96万吨，同比减少2.5%。
• 全球镍消费量为100万吨，同比增长5.7%，其中亚洲消费占比72%。
• 2016年5月全球镍供需缺口扩大至11,200吨，前5个月累计短缺2.11万吨，去年同期为过剩2.77万吨。

2. 中国镍市场供需变化

• 2015年中国原生镍消费量为96万吨，占全球消费量的32%。
• 2016年上半年中国原生镍产量为28.3万吨，同比减少11%，预计全年产量下降至56万吨。
• 中国电解镍产量大幅减少，2016年上半年为8.64万吨，同比减少20.4%。
• 中国NPI产量集中度提高，2016年上半年产量为17.5万吨，同比减少12.1%。

3. 库存情况

• LME镍库存维持在37万吨左右，2016年7月底中国电解镍总库存为26.6万吨，较2015年同期增长近2倍。
• 保税区库存开始下降，部分流入现货市场，但整体库存去化仍需时间。

4. 镍消费结构

• 不锈钢行业是镍消费的主要驱动力，占中国原生镍消费量的85%。
• 300系不锈钢因性价比优势，正逐步替代200系不锈钢，带动镍需求。
• 电池行业用镍增长，2015年为2.6万吨，预计2015-2020年年均增速达12.8%。

5. 菲律宾镍矿出口情况

• 菲律宾环保政策关停6家镍企，涉及7座矿山，2015年出货量占总量的7.92%，影响有限。
• 苏里高地区是菲律宾镍矿出口的主要来源，占总量近一半，但受雨季影响，出货量将减少。
• 三季度为菲律宾镍矿出货高峰期，预计出货量不会明显下降。

6. 行业展望

• 全球镍市场在2016年呈现减产趋势，预计全年减产量为16.9万吨，高于供应增加量。
• 镍市供需趋于平衡，但需关注菲律宾环保政策及新能源汽车发展带来的需求变化。
• 中国高温合金需求增长，预计“十三五”期间年均增长12.9%，镍基高温合金对镍需求较大。

重点数据一览

推荐公司及评级

• 推荐：镍行业相关公司，关注供需变化及政策动向。
• 分析师：李斌（S0360514120001）
• 联系人：田庆争、胡金
• 联系方式：详见报告附录

附录信息

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• 华创证券研究所：提供详细的行业研究支持，涵盖全球及中国镍市场分析。