20240710-正信期货-2024下半年铜策略展望_革旧图新_顺时达变_31页_3mb

铜市场2024年下半年策略展望总结

一、核心观点

1. 供给端：

   • 全球铜矿供应增长受限，产能瓶颈显现，巴拿马铜矿停产及南美矿山扰动加剧，预计2024年新增铜矿供给约40万吨（低于此前预期）。
   • 矿冶矛盾激化，精炼铜供给弹性降低，矿端定价权上升，供需维持紧平衡甚至短缺。
   • 再生铜市场受益政策支持，但产能利用率偏低，长期盈利水平需关注政策执行和技术进步。

2. 需求端：

   • 需求新旧动能转换，传统地产竣工拐点导致铜消费量预期下降，新能源汽车和电力投资成为新增长点。
   • 去年铜材需求回落明显，2024年虽有修复但空间有限；空调等家电需求受地产影响，下半年仍存挑战。
   • 全球电网投资提速（特高压为重点），新能源发电用铜增量显著，国内需求基本持稳。

二、价格判断

• 价格中枢：供给收缩预期支撑，铜价中枢抬升，短期维持震荡。
• 区间：下方支撑74000元/吨，上方压力84000元/吨。
• 风险点：经济衰退、现实库存积累超预期、政策扰动。

三、交易策略

1. 方向：因供给收缩预期已定价，建议区间操作，等待新增矛盾涌现。
2. 套利：
   • 展期套利（正套）：当前月差贴水-300左右，可在三季度滚动操作。
   • 反套机会：当进口亏损达-600以下时参与。
3. 单边：短期做多盈亏比低，建议观望；中长期关注价格突破压力位的可能性。

注：本报告仅呈现核心分析结论，总字数约850字，未包含图表信息及详细数据支持。