20230822-华鑫证券-燕京啤酒-000729.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_继续量价齐升_5页_287kb

燕京啤酒半年度报告总结
业绩符合预期，2023年上半年营收762.5亿元，同比增长10%；归母净利润51.4亿元，同比增长47%。盈利能力显著提升，毛利率从2022年37.4%升至41.56%，净利率从2022年4.2%升至7.98%，费用率优化，销售费用率下降。

高端化进程加速，中高档产品营收增长13%，普通产品增长4%。渠道方面，传统渠道贡献最大，KA和电商渠道分别增长4%和下降10%。区域分布以华北为主导，2023年上半年销量229万千升，同比增长6%，吨价0.31万元/千升，同比增长3%。

预计2023-2025年EPS为0.21、0.27、0.34元，当前股价PE从49倍降至31倍，维持“买入”评级。
风险因素包括宏观经济下行、旺季销售不及预期、U8产品销量不及预期。