20250617-浙商国际金融控股-美债策略周报_22页_3mb

美债市场策略周报摘要

• 市场表现回顾：本周美债市场因5月CPI和PPI数据弱于预期而下行，但受中东地缘冲突推高油价影响，出现“V”型反转。10年期美债收益率周累计下行10.7个基点，通胀数据表明关税冲击对通胀上行压力有限。
• 基本面与货币政策：5月CPI同比2.4%，核心CPI环比降至0.13%，显示通胀韧性不足；FOMC会议即将召开，美联储官员静默期未发表意见。货币环境方面，准备金回升超600亿美元，短期利率（如SOFR）中枢回落，反映流动性充裕。
• 供需分析：供给端T-Bill发行量持续高位，财政部维持鸽派政策，净融资规模预计平稳；需求端美债空头头寸居高，海外机构配置意愿低迷，但汇率对冲后收益率小幅回落。
• 流动性跟踪：美债市场流动性总体充裕，Swap spread略有回升，一级交易商敞口维持高位；隐含波动率指数回升，反映市场波动增加。
• 市场展望：通胀数据一致认为无大幅反弹基础，经济下行压力增加。美联储可能基于金融稳定风险调整政策，美债利率预计在4.2%-4.6%区间震荡，4.5%收益率的10年期美债具备较高配置价值。短期建议做波段操作，关注美债期货产品如TLT、TMF和ZN Main 2509。