20240325-中原期货-白糖周报_继续上冲乏力_阶段性承压回调_23页_1mb

白糖周报20240325

核心要点总结

一、国际局势

• 巴西

  • 3月下半月降雨正常，支持甘蔗产量恢复。
  • 机构预计2024/25年度巴西中南部产量减产200-250万吨。
  • 出口维持历史高位（3月前三周日均出口14.34万吨），港口待运船数增至57艘。
  • 糖升水报价下调至0.99美分/磅，泰国糖升水升至2.75美分/磅。

• 印度

  • 2023/24榨季糖产量调增95万吨，截至3月15日产糖2799万吨。
  • 生产进度改善（甘蔗入榨量同比降4.45%，产糖量同比降17.1%）。
  • 2024/25榨季甘蔗收购价上调8%。

• 泰国

  • 2023/24榨季截至3月20日产糖868万吨，同比降20%。
  • 生产不及预期，国内糖价因进口成本高企持续压制。

二、国内动态

• 价格与价差

  • 郑糖主力合约小涨（+0.9%），现货价格维持在6620元/吨。
  • 内外价差严重倒挂：配额内利润约460元，配额外亏损1220元。
  • 59反套机会存在，关注6300元支撑位。

• 库存与产量

  • 广西2月产糖降幅不及预期，工业库存偏低（2月底283.1万吨）。
  • 1-2月进口糖浆三项达1683万吨，同比大幅增加（+135.6%），压榨市场。

• 政策与事件

  • 印度延长糖出口限制，影响国际供应预期。
  • 二季度配额外许可证将陆续发放，缓解内外价差倒挂问题。

三、市场观点

• 下一步操作建议

  • 关注5月合约阶段性承压回落，多头主动移仓至9月合约。
  • 密切跟踪广西开榨进度、印度泰国产量变化及国际糖价传导。

• 风险因素

  • 巴西港堵风险已部分缓解。
  • 东南亚增产预期压制长期趋势。
  • 内外价差可能影响进口节奏。