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研究早观点总结

核心内容概述

本报告综合分析了2022年7月4日A股及主要海外市场指数表现，结合宏观政策、PMI数据、新股市场、外资动向及疫情防控调整等多方面信息，为投资者提供市场走势、行业机会及风险提示的全面解读。

市场走势分析

国内主要指数表现

• 上证指数：3,387.64，跌幅-0.32%
• 深证成指：12,860.36，跌幅-0.28%
• 沪深 300：4,466.72，跌幅-0.41%
• 中小板指：8,836.57，涨幅+0.06%
• 创业板指：2,781.94，跌幅-1.02%
• 科创 50：1,089.03，跌幅-1.50%

整体来看，A股市场在疫情政策优化背景下呈现分化态势，消费板块表现突出，而创业板、科创50等成长类指数则承压明显。

海外市场指数表现

• 道琼斯：31,097.26，涨幅+1.05%
• 纳斯达克：11,127.84，涨幅+0.90%
• 标普500：3,825.33，跌幅-1.06%
• 法国 CAC40：5,931.06，跌幅-0.14%
• 德国DAX：12,813.03，跌幅-0.23%
• 日经 225：25,935.62，跌幅-1.73%
• 恒生指数：21,859.79，跌幅-0.62%

全球市场整体偏弱，标普500与法国CAC40跌幅较大，而美股表现相对较强，反映全球经济复苏仍面临较大不确定性。

今日要点总结

【宏观策略】消费升温，关注行业分化和板块切换

• 市场趋势：A股整体上涨，但创业板指和科创50跌幅较大。
• 疫情优化：疫情防控政策持续精细化调整，隔离时间缩短、行程码摘星等措施带动出行板块景气度回升。
• 经济预期：政策面的正式松绑使疫情对经济的影响进一步消褪，市场预期经济或将持续向好，但分化和热点轮动会更加明显。
• 投资建议：中短期布局大消费中受疫情抑制的补涨板块；长期关注高端制造、产业升级优化及需求扩张的细分赛道。

【山证新股】科创板新股首日涨幅创去年12月以来新高

• 新股表现：科创板新股首日涨幅达到73.01%，为2021年12月以来最高。
• 市场活跃度：周内涨幅为正的科创板新股占比35.5%，今年以来占比75%。
• 投资建议：重点关注中无人机、龙芯中科、华海清科、昱能科技、思特威、纳芯微、拓荆科技-U、唯捷创芯-U、中复神鹰、长光华芯、和元生物、华秦科技、东微半导、晶科能源、天岳先进等重点新股。

【山证国内宏观利率】关注社会流动向好的信号

• PMI数据：6月制造业PMI为50.2，疫后首次站上荣枯线，但复苏力度弱于2020年。
• 经济复苏：服务业和建筑业明显改善，显示经济全面复苏起步，但制造业仍面临需求恢复偏慢、库存积压等问题。
• 利率走势：10Y国债收益率较上周上升2.77bp至2.8255%，1Y国债收益率下降3.29bp至1.9324%。
• 风险提示：疫情反复、通胀上行、房地产政策效果不及预期等。

【山证策略】外资流入，食饮银行电力设备获买入

• 北向资金：本周净流入102.31亿元，累计净流入17063.77亿元。
• 外资偏好：食品饮料、银行、电力设备等行业获净买入，而家用电器、有色金属、电子等板块被净卖出。
• 行业配置：外资配置能力较优，净买入行业平均涨幅1.92%，净卖出行业平均跌幅3.25%。

【山证策略】人民币贬值周期中A股表现分析

• 历史复盘：贬值期间A股普遍下跌，但大小盘表现取决于流动性、风险偏好和政策。
• 风格切换：价值与成长风格在贬值周期中交替表现，消费与金融风格更具韧性。
• 行业表现：食饮板块表现最佳，TMT、纺服、交运垫底。
• 投资建议：关注贬值周期中基于盈利稳定性的防御逻辑（如食饮、机场、银行、保险），以及情绪反转和产业政策支撑的行业（如航空、旅游、新能源、国防军工）。

重点政策与市场信号

• 疫情防控优化：第九版防控方案出台，隔离时间缩短、行程码摘星，有效释放出行需求。
• 交通恢复：全国、北京、上海交通拥堵指数分别恢复至去年同期的103.7%、108.5%、102.4%，社会流动明显改善。
• 稳增长政策：发改委推动盘活存量资产，支持基础设施REITs和PPP模式，助力经济复苏。
• 外资动向：外资持续流入，重点配置食品饮料、银行、电力设备等行业。

风险提示汇总

• 疫情反复：可能对市场情绪和出行板块造成冲击。
• 全球经济衰退风险：美联储加快加息，全球通胀压力上升。
• 政策不确定性：房地产政策效果不及预期，增量政策尚未充分释放。
• 新股波动风险：新股市场存在大幅波动及业绩不达预期的风险。
• 市场情绪波动：稳增长政策虽有支撑，但短期仍需警惕收益率上行压力。

投资建议汇总

• 短期策略：布局大消费中受疫情抑制的补涨板块，关注旅游、酒店、餐饮等受益于出行复苏的行业。
• 中长期策略：聚焦高端制造、新能源、国防军工等具备政策支持和产业升级潜力的细分赛道。
• 外资偏好：重点配置食品饮料、银行、电力设备等外资持续买入的行业。
• 债市关注点：关注社会流动改善对收益率的影响，以及资金面变化对债市的支撑。

重点公司关注

• 旅游板块：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、中青旅、天目湖、同庆楼、广州酒家、九毛九。
• 消费板块：酒店、休闲景区、线下门店等受益于出行恢复的行业。
• 新能源与高端制造：重点关注具备技术优势和政策支持的细分领域。

值周研究员

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