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关注地方招标对中药的压力 - 医药行业周报总结

核心内容

本周（20150921-20150925）申万医药生物指数上涨1.1%，而沪深300指数下跌0.6%。医疗器械板块涨幅最大，达4%，主要因其处于中小板与创业板，市值较小且前期调整较深，板块存在反弹需求。其中仟源医药以30.1%的涨幅位列涨幅榜首位。

主要观点

• 地方招标政策对中药行业的影响：福建省招标采购目录于9月22日公布，新目录共包含3619个品种，其中中成药仅920个，中药注射剂仅50余个，较去年减少近一半。该目录对其他省份的招采政策可能产生示范效应，未来中成药和辅助性药物的招采风险将增加。
• 投资策略：医药板块今年以来整体表现较好，截止9月25日申万医药生物板块涨幅达24.3%，而沪深300指数下跌8.5%。当前医药生物板块估值为41倍，处于行业中游水平，整体估值合理。建议重点关注医疗服务和生物医药行业，因其代表医药产业转型方向，同时关注医药商业领域及具有国企改革预期的个股。
• 重点推荐个股：包括上海莱士、太安堂、国药一致、金陵药业、济民制药等，其中上海莱士和太安堂权重分别为25%和25%，国药一致为20%，金陵药业和济民制药各为15%。

关键信息

行业估值及投资策略

• 申万医药生物板块整体涨幅24.3%，沪深300指数下跌8.5%。
• 当前板块估值为41倍，位于行业中游，整体合理。
• 医药行业中报业绩兑现较好，业绩增长稳定，未来增长可期。

行业重点公司盈利预测与评级

大宗原料药价格走势

• 维生素A价格为104元/千克，维生素E价格为42元/千克，整体价格保持平稳。
• 下游预混料生产商库存充足，国内需求清淡，随着气温降低，下游需求可能回升，但因产能过剩，价格上涨空间有限。

风险提示

1. 招标政策变化的风险；
2. 原材料价格大幅上涨的风险；
3. 资源整合进度低于预期的风险；
4. 经营性风险；
5. 二级市场大幅波动的风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。

联系人信息

• 杨若木：东兴证券研究所分析师，基础化工行业小组组长，7年证券行业研究经验，擅长宏观经济分析与行业研究，曾获多项分析师奖项。
• 刘阳：理学硕士，曾就职于国际著名医药研发机构，2013年起担任联讯证券医药组长，2015年加入东兴证券研究所。

总结

本周医药生物板块整体表现优于大盘，医疗器械板块涨幅显著。福建省招标目录的发布对中成药和辅助性药物带来较大压力，建议投资者关注受招采影响较小的生物制品及医疗服务行业。东兴医药行业股票池本周表现略负，下周维持推荐个股组合。整体医药板块估值合理，未来发展前景良好。