20231215-国泰期货-股指对冲周报_6页_719kb

股指对冲周报总结

核心内容概述

本周股指期货市场整体呈现震荡格局，两连阳后以三连阴收尾，A股市场表现疲软，上证指数短暂回归3000点后回落，沪深指数持续下跌，50和300指数周跌幅超过1.5%，中证500和1000指数周线跌幅接近0.9%。市场成交量缩减，北向资金净卖出量显著增加，累计净卖出185.76亿元，周五尾盘流出加速。政策层面，中央经济工作会议强调“以进促稳、先立后破”，重视稳增长与政策有效性，同时证监会表态维护市场平稳运行，京沪出台稳楼市政策，但市场预期尚未转化为实际走势。

主要观点

1. 股指期货基差变化

• IF合约：本周基差由负转正，IF2401和IF2403基差分别上涨至1.05和1.85，IF2406基差由-16.46回升至-3.15，整体基差变动幅度较大。
• IH合约：IH2312基差由-2.45回升至4.11，IH2401和IH2403基差分别上涨至2.51和6.71，IH2406基差由2.35上涨至10.71，基差整体显著改善。
• IC合约：IC2312基差由0.41上涨至6.21，IC2401和IC2403基差分别由-20.59和-64.99回升至-18.59和-49.99，IC2406基差由-142.39回升至-127.99，基差出现明显收窄。
• IM合约：IM2312基差由-2.34上涨至4.60，IM2401、IM2403和IM2406基差分别由-32.54、-95.74和-179.34进一步扩大至-48.60、-106.60和-192.80，贴水加深。

2. 基差年化收益

• IF2401：指增年化收益为1.3%
• IF2403：指增年化收益为1.4%
• IF2406：指增年化收益为1.8%
• IH2401：指增年化收益为0.5%
• IH2403：指增年化收益为0.5%
• IH2406：指增年化收益为0.7%
• IC2401：指增年化收益为4.9%
• IC2403：指增年化收益为5.1%
• IC2406：指增年化收益为5.9%
• IM2401：指增年化收益为9.5%
• IM2403：指增年化收益为8.4%
• IM2406：指增年化收益为7.6%

3. 交易量与持仓变化

• IF合约：日均成交量142867手，环比上升32.3%，持仓量272093手，环比上升2.4%
• IH合约：日均成交量84287手，环比上升42.1%，持仓量140773手，环比上升2.2%
• IC合约：日均成交量109650手，环比上升21.6%，持仓量286545手，环比下降3.4%
• IM合约：日均成交量96148手，环比上升10.8%，持仓量236647手，环比下降4.2%

4. 分红后基差情况

• IF合约：IF2401和IF2403考虑分红后的基差分别为4.21和5.27，年化升贴水幅度分别为1.31%和0.63%
• IH合约：IH2401和IH2403考虑分红后的基差分别为8.14和12.37，年化升贴水幅度分别为3.78%和2.21%
• IC合约：IC2401和IC2403考虑分红后的基差分别为-17.90和-48.09，年化升贴水幅度分别为-3.42%和-3.54%
• IM合约：IM2401和IM2403考虑分红后的基差分别为-47.68和-103.98，年化升贴水幅度分别为-8.35%和-7.01%

关键信息

• 基差趋势：IF、IH合约基差整体回升，IC、IM合约基差出现分化，IC基差收窄，IM基差加深。
• 市场情绪：北向资金持续净流出，市场情绪偏弱，政策面虽释放稳增长信号，但市场反应有限。
• 对冲盈亏：各合约对冲盈亏波动较大，IF和IH合约本周对冲盈亏为负，IC和IM合约对冲盈亏亦为负，但IC合约亏损幅度有所收窄。
• 风险提示：市场存在较大不确定性，投资者应谨慎操作，关注政策变化与市场情绪。

市场展望

• 期限结构：远端合约偏高，可维持远端对冲持仓。
• 操作建议：短期市场可能继续承压，建议关注基差变化与政策动向，合理调整对冲策略。

免责声明

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